事件

    　　公司发布业绩预告，预计2021 年归母净利润8.9-9.2 亿，yoy+318%-332%，扣非净利润8-8.3 亿，yoy+400-418%。

    　　简评

    　　2021 年Q4 正极量价齐升

    　　按中位数测算，Q4 归母净利润3.55 亿，环比+56%，扣非净利润3.45 亿，环比+69%；

    　　预计Q4/Q3/Q2/Q1 出货1.8/1.4/1.2/0.8 万吨，年度销量同比实现翻番，22 年有望保持强劲增速；

    　　中位数口径，预计Q4/Q3/Q2/Q1 单吨扣非净利1.9/1.5/1.4/1.1 万元，环比持续增长，原材料涨价传导顺畅，预计22 年单吨净利润维持高位；

    　　产品结构持续优化提升盈利能力，盈利能力更高的单晶高能量密度、9 系超高镍产品出货量占比均有提升；预计21 年底扩张到12 万吨+，22 年突破20 万吨，自主设计的高镍正极产线不断迭代，新基地单线产能提升40%；

    　　2021 年公司前驱体自供比例将进一步提升至30%左右，临山3 万吨高镍前驱体预计21 年年底前实现部分达产，22 年底前驱体产能9 万吨。

    　　投资建议

    　　预计2021-2023 年净利润9 亿、23 亿和35 亿元，PE 57、22 和15 倍。

    　　风险提示

    　　新能源汽车销量不达预期，全球疫情恶化，原材料价格大幅上涨。

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