事件

    　　1 月5 日，公司发布公告，斯尔邦过户手续已于2021 年12 月31日办理完毕。本次变更完成后，公司直接持有斯尔邦100%股权。

    　　1 月6 日，公司发布2021 年度业绩预告，预计归母净利润41-50亿，同比增长435-552%。

    　　简评

    　　斯尔邦过户完成，优质资产赋能公司下游。公司购买斯尔邦100%股权并募集配套资金，12 月22 日获证监会审核通过后；12 月31日，斯尔邦办理完毕变更登记手续。本次变更完成后，公司直接持有斯尔邦100%股权。斯尔邦整体注入后，上市公司主营业务延伸至高附加值烯烃衍生物的研发、生产及销售，新增产品范围涵盖丙烯腈、MMA、EVA、EO 及其衍生物等一系列多元石化及精细化学品。同时，“盛虹炼化一体化项目”投产后产品与斯尔邦部分副产品之间的重合问题得以消除，上市公司的同业竞争减弱。伴随双方资源整合、优势互补从而实现价值释放，上市公司一体化逐步完善，抗风险及盈利能力增强。

    　　行业景气提升，2021 年业绩预告增幅显著符合预期。公司2021年归母净利润预计达41-50 亿，同比增长435-552%。主要系2021年化工行业需求回暖，叠加原油价格上行等影响，行业进入复苏周期，景气度上升。同时，公司生产经营进一步改善，保持良好的盈利能力。斯尔邦生产的EVA 光伏树脂产能稳定在20 万吨/年以上，港虹纤维年产20 万吨差别化功能性化学纤维项目以及中鲈科技年产6 万吨PET 再生纤维项目于2020 年下半年建成投产，同比增加了利润贡献。此外，预计本报告期内，斯尔邦归属上市公司股东的非经常性损益为27-34 亿（按85.46%股权占比测算）。

    　　丙烯腈及光伏EVA 龙头，斯尔邦构筑公司高质量发展新增长极。

    　　双碳背景下风电产业蓬勃发展，驱动碳纤维需求高速增长，丙烯腈作为碳纤维原料，需求持续增长。2021 年12 月29 日，斯尔邦第三套丙烯腈装置顺利投产，总产能提升至78 万吨/年，跃居成为国内丙烯腈行业龙头。斯尔邦未来还将建设第四套26 万吨/年丙烯腈装置。与此同时，低碳政策拉动光伏EVA 需求高增。目前，斯尔邦EVA 二期项目推进提速，其中20 万吨管式法EVA 产能及5 吨改性产能预计23 年年底投产（以光伏料为主）；三、四期项目也在同步跟进。斯尔邦有望打造成为公司高质量发展新增长极，低碳时代公司可持续发展前景向好。

    　　炼化一体化投产在即，打开更大成长空间。2019 年，公司开启盛虹炼化一体化项目建设。项目范围包括1600万吨/年炼油、280 万吨/年对二甲苯、110 万吨/年乙烯及下游衍生物、配套30 万吨原油码头、4 个5 万吨液体化工码头等，项目建设稳步推进，预计将于2021 年底建成投产。届时，盛虹炼化产出品PX 将通过管道直供给虹港石化生产PTA，PTA 和盛虹炼化产出品MEG 将进一步提供给国望高科生产差别化化学纤维，公司将构筑起完整的“原油炼化-PX/乙二醇-PTA-聚酯-化纤”全产业链一体化经营发展模式，实现“一滴油”到“一根丝”

    　　的炼油、石化、化纤协同发展。同时，12 月28 日，公司发布公告，全资子公司盛虹石化产业拟以35.1 亿元为对价，收购C泉基金持有的盛虹炼化13.3%股权，交易完成后公司将持有盛虹炼化近100%股权。炼化一体化项目落地后，公司整体经济效益和综合市场竞争力将大幅提升，业绩释放前景明朗，打开更大成长空间。

    　　盈利预测与估值：预计公司2021、2022、2023 年年归母净利润为47.5 亿元、121 亿元和174 亿元，EPS 分别为0.74 元、1.82 元和2.57 元，对应当前股价PE 分别为27.4X、11.3X 和8.0X，目标价38.95 元/股，维持“买入”

    　　评级。

    　　风险提示：市场竞争加剧；原材料价格波动；环保和安全生产风险。

更多精彩大盘资讯敬请期待！