由综合性家电龙头企业朝向科技集团发展，过去历史业绩表现良好，未来新增业务可期。 从美的集团发展至今， 通过并购式的扬长补短， 不断扩展产品线、市场渠道等等， 公司产业链从最初单一产品单一市场到现今的多元化产业链、多品类多品牌产品及国内外市场共同发展，加之今年成功收购德国库卡发展机器人业务， 美的已经由一个传统家电企业成功转型为一家全球化科技巨头。 根据美的集团在家电行业的龙头地位+不断研发的创新产品+中国市场机器人的前景度，预计 2017/2018/2019 年各业务板块 的 增 速 有 望 达 到 ： 空 调 业 务 （ +40%/+17%/+13% ）、 洗 衣 机 业 务（ +40%/+18%/+13% ）、 冰 箱 业 务 （ +26%/+18%/+16% ）、 小 家 电 业 务（ +40%/+30%/+14%）、机器人业务（ -/+20%/+14%）。

盈利预测与投资建议。 大家电方面，今年上半年三四线火热的地产销售滞后传导对下半年及明年上半年带来增量需求，加之更新换代周期已至高端产品需求旺盛，行业景气度有望持续；小家电（含厨电）方面，新品类产品推出引爆市场热度；全球机器人也将受经济复苏保持平稳向上，美的集团 2017 年收入规模仍将保持良好增长，因此给予公司 19 倍的动态 PE，并预计公司 2017 和 2018 年公司的 EPS 分别为 2.79 元和 3.43 元。结合行业当前估值水平，我们给予美的集团“推荐” 评级。

风险提示。 1、全球经济复苏的不确定性、房地产政策调控持续趋紧、消费市场不景气使得家电销售不及预期； 2、主要原材料成本上涨； 3、海外市场拓展所面临当地国家的法律、政治、经济等风险； 4、汇率风险； 5、其他系统性风险。

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