公司公告2021 年业绩快报,实现营业总收入22.23 亿元,同增50.95%,利润总额4.03 亿元,同增23.4%,归属净利润2.52 亿元,同增9.02%,扣非归属净利润2.20 亿元,同增9.23%。公司2021 年利润总额符合预期,全年收入规模快速增长。未来随着公司“跨区域,跨领域”战略的持续推进,赋能效果持续显现,股权激励落地提升积极性,业绩有望保持稳健增长,调整公司2021-2023 年归母净利润预测至2.52/3.66/4.44 亿元,维持“买入”评级。

    全年收入同比实现较大增长。公司发布2021 年业绩快报,实现营业收入22.23亿元(未经审计,下同),同增50.95%,折单四季度实现收入9.47 亿元,同增51.8%;归属净利润2.52 亿元,同增9.02%,折单四季度归属净利润1.61亿元,同增38.8%;扣非归属净利润2.20 亿元,同增9.23%,折单四季度扣非归属净利润1.46 亿元,同增44.6%。

    并表提升收入规模,业务领域持续拓展。2021年全年公司收入同比增长50.95%,判断主要来自业务领域持续拓展下新增并表企业及子公司的贡献。2021 年公司通过并购烟台方圆、上海美诺福等子公司新进入计量校准、智能实验室建设等新领域,同时在原有的检测领域持续发力布局,检测能力不断提升。且考虑到母公司部分检测业务受影响,预计整合赋能下子公司部分业务增长会更好。2022年来看,公司在国家重点发力的基建、双碳、新材料等领域均有较强布局和储备,聚焦绿色化、智能化、高端化发展下,预计未来公司收入规模有望保持快速增长,市占率持续提升。

    2021Q4 业绩创历史新高,预计食品、环境业务增长显现。单四季度来看,公司收入利润同比分别增长51.8%/38.8%,规模均创历史新高。环比来看,四季度仅新增并表美诺福,而收入/归属净利润环比分别增长102%/222%,我们判断增量主要来自于政府业务占比较高的环境、食品板块全年业务拓展情况良好,四季度集中确认收入利润所贡献。未来随着公司在食品、环境板块的持续赋能和布局,业务有望持续保持增长。

    归母利润增速放缓判断受母公司及工程检测业务影响,未来整体盈利有望逐步改善。2021 年全年利润总额增速23.4%,而归属净利润增速为9.02%,判断主要受母公司影响。一方面今年母公司核心院所二院、光伏院受到搬迁影响,成本上涨,且考虑到搬迁停工对资质、原有客户的影响,判断对全年经营情况产生较大影响。另外三季度开始地产资金链压力持续增加,判断对工程检测业务盈利产生一定影响。未来,随着二院、光伏院业务的逐步恢复及公司新领域的不断拓展,预计公司盈利将持续改善。

    风险因素:宏观经济增速大幅波动的风险;收购进度及整合能力不及预期的风险;新业务拓展不及预期的风险。

    投资建议:公司内生外延不断提升检测能力,向综合性检验检测龙头迈进,股权激励落地经营效率有望持续提升,未来五年有望维持收入、利润均20%左右的复合增速。我们调整公司2021-2023 年净利润预测至2.52/3.66/4.44 亿元(原预测为3.00/3.66/4.41 亿元),对应EPS 预测为0.42/0.61/0.74 元(原预测为0.50/0.61/0.73 元),对标其他检测类公司估值水平,给予公司2022 年45 倍PE,对应目标价27 元,维持“买入”评级。

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