事件

    　　公司1 月11 日晚发布2021 年业绩预告，2021 年预计实现净利润37 亿元-42 亿元，同比增长217.64%-260.56%。2021 年前三季度实现净利润24.70亿元，同比增长267.66%。

    　　评论

    　　Q4 业绩超预期，盈利能力提升。2021Q4 单季度实现净利润12.3 亿元-17.3亿元，业绩超出预期。年末钴价49.5 万元/吨，Q4 上涨25%；年末铜价9692 美元/吨，Q4 上涨6%。2021 年锂电材料需求持续高景气，公司高端化、一体化经营战略成效显著，前驱体、正极材料等产品产销量增加，产品销售价格持续增长，盈利水平显著提升。

    　　“资源+前驱体+正极”产业链布局逐渐成型。华越年产6 万吨镍、7800 吨钴湿法项目已成功产出第一批产品并检测合格。华科4.5 万吨火法项目、华飞12 万吨湿法镍项目进展顺利，将于2022-2023 年逐步投产。前驱体分别与容百科技、当升科技、孚能科技签订战略合作协议，计划供货量合计超过60 万吨。正极材料扩充磷酸铁锂业务，收购圣钒科技并规划7.5 万吨/年产能，与兴发集团合作投资建设50 万吨/年产能。

    　　收购Arcadia 锂矿，一体化战略再下一城。根据2021 年12 月22 日公告，公司拟通过子公司华友国际矿业以4.22 亿美元收购津巴布韦前景锂矿公司100%的股权及关联债权，获得津巴布韦Arcadia 锂矿100%权益。Arcadia锂矿锂资源量190 万吨LCE，品位1.06%；锂储量124 万吨LCE，品位1.19%。项目规划年产14.7 万吨6%锂辉石精矿和11.8 万吨4%透锂长石精矿，建设期2 年，精矿现金成本357 美金/吨。

    　　盈利预测&投资建议

    　　根据公司2021 年业绩预告与一体化项目布局进展情况，分别上调公司21-23 年归母净利润34%、49%、71%至37.34 亿元、47.22 亿元、57.72 亿元，对应EPS 分别为3.06 元、3.87 元、4.73 元，对应PE 分别为36 倍、29 倍、23 倍。维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　金属价格大幅波动；新项目达产进度低于预期；商誉减值风险。

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