事件: 保利地产公告 2017 年 11 月销售情况, 2017 年 11 月,公司实现签约面积 290.18 万平方米,同比增长 145.76%;实现签约金额 364.06 亿元,同比增长 137.41%。 11 月公司新增 21 个项目,总建筑面积 418.98 万平米,总地价 281.22 亿元。

点评:

1、 销售大超预期。 2017 年 11 月单月,公司实现签约面积 290.18 万平方米,同比增长 145.76%;实现签约金额 364.06 亿元,同比增长 137.41%。2017 年 1-11 月,公司累计实现签约面积 1991.85 万平方米,同比增长39.53%;累计实现签约金额 2742.74 亿元,同比增长 45.16%。公司下半年货量充足,推盘较为积极。 11 月销售单价 12546 元,同比微降 3%,主要受推盘结构影响。

2、 投资较为积极,力度持续。 2017 年 11 月公司新增 21 个项目,总规划容积率面积 418.98 万平米,同比增长 420%;总地价 281.22 亿元,同比增长 448%。本月新增项目重点布局核心一二线,拿地金额占销售金额比重为 77%,平均地价 6712 元/平米,分布于北京、大连、沈阳、邯郸、洛阳、郑州、南京、温州、金华、 徐州、眉山、九江、三亚、惠州、珠海这 15个城市。

3、 内部整合提速, 有利提升保利地产经营规模和市场占有率。 之前公司公告保利地产拟收购保利香港控股 50%股权;同时自股权合同生效之日起,未来保利集团及其下属企业在境内新增的房地产开发项目均由保利地产为主进行开发。保利地产将成为保利集团境内地产业务主要平台,未来经营规模和市场占有率有望持续扩大。

盈利预测与投资评级: 保利地产近年投资积极,土地储备充沛,为公司

未来销售扩张打下坚实基础。公司战略布局核心城市群,产品定位精准;同时公司强大的央企背景,能够帮助公司获取品牌溢价和较低成本资金,提升公司的竞争力。测算公司每股 RNAV 18.9 元,安全边际充足。预测公司 2017-2019 年 EPS 分别为 1.20、 1.54、 1.81 元,对应 PE 分别为 10.6、8.3、 7.0 倍,维持“增持”评级。

风险提示: 货币政策持续大幅收紧;按揭贷款利率持续上行。

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