公司是国内毛纺纱线龙头企业。主营业务为毛精纺纱线的研发、生产和销售，主要产品为毛精纺纱线以及中间产品羊毛毛条，主要应用于下游纺织服装领域。2020 年，公司具有年产毛精纺纱线13,300 吨、毛条7,000 吨、改性处理10,000 吨、染整13,000 吨、羊绒纱线2,700吨的产能。2020 年，公司主营业务收入为22.56 亿元。其中毛精纺纱线、羊毛毛条、改性处理及染整加工、羊绒纱线营收分别为15.95 亿元、3.97 亿元、0.67 亿元、1.96 亿元，占公司营收的比例分别为70.16%、17.45%、2.93%、8.60%，其中羊绒纱线为2020 年新增业务。

    　　2020 年毛纺行业形势好转，2021H1 复苏态势更加稳健。中国毛纺织行业协会资料显示，2020 年1~11 月，部分产品的生产已经恢复到上年同期水平，毛纱线的累计产量16.7 万吨，同比跌幅收窄至0.01%；2021 年上半年毛纱线的生产呈现快速的反弹，1~6 月产量总计8.4 万吨，同比增长16.2%，增速为近10 年最高水平。需求端中国消费市场形势优于全球消费市场，毛纺产品的出口市场更趋于多元化。

    　　看好公司未来三年业绩有望保持快速增长。首先，公司持续扩张毛精纺纱线产能，改变销售策略，积极拓宽羊毛产品的应用范围和应用时间。同时毛条、改性处理和染整等前后道配套全面提升；其次，公司可持续宽带发展初显成效，通过设立宁夏新澳羊绒、收购英国邓肯等举措开拓羊绒纱线市场；第三，羊毛价格逐步回暖对公司构成利好。

    　　盈利预测与投资建议。预计公司2021-2023 年EPS 分别为0.59 元/股、0.77 元/股、0.97 元/股。参考可比公司2022 年平均估值，给予公司2022 年13 倍市盈率，合理价值10.00 元/股，给予“买入”评级。

    　　风险提示。宏观经济、行业和市场波动风险；原材料价格波动风险；汇率波动风险。

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