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    　　1 月21 日晚，公司发布2021 年业绩预告，预计2021 年实现归母净利润1.15 亿元，同比增长56.39%，扣非净利润0.99 亿元，同比增长49.01%。

    　　简评

    　　1、2021Q4 高增，车载连接器业务快速发展，总体符合预期。

    　　根据公告，公司预计2021 年实现归母净利润1.15 亿元，同比增长56.39%，扣非净利润0.99 亿元，同比增长49.01%。单季度来看，预计公司2021Q4 实现归母净利润0.44 亿元，同比增长262.18%，环比增长25.41%，扣非净利润0.34 亿元，环比增长8.59%。公司2021 年业绩符合市场预期，主要得益于新能源汽车连接器放量。根据中汽协数据，2021 年国内新能源车销量达到352.1 万辆，同比增长157.5%，新能源车渗透率达13.40%，同比提升8.00pp。中汽协预计2022 年国内新能源汽车销量将达到500万辆，同比增长42.01%，新能源车渗透率达到19.46%，同比提升6.05pp。国内新能源汽车销量快速增长为公司车载连接器业务放量奠定基础，我们预计车载连接器营收占比有望持续提升。

    　　2、公司是国内高压连接器龙头，积极布局高频高速连接器，将受益于汽车电动化、智能化。

    　　汽车电动化带来高压连接器的增量需求，公司在高压大电流连接器领域有近十年积累，在本土高压连接器厂商中收入规模仅次于中航光电，是特斯拉高压连接器重要供应商、蔚来换电连接器主力供应商，上汽集团、长安汽车、奇瑞汽车、宁德时代等客户也有望放量。我们认为，未来两年公司产能将进入快速扩张期，预计营收增速将快于行业。汽车智能化带来高频高速连接器的增量需求，公司正加速布局，有望于2022 年推出针对智能驾驶的车载通信（FAKRA、MINI FAKRA）连接器和以太网连接器、高速数据板对板连接器等，为汽车连接器业务带来额外增量。

    　　3、宁德时代发布换电服务解决方案，公司有望受益。

    　　1 月18 日，宁德时代发布换电服务品牌EVOGO 及组合换电整体解决方案，EVOGO 换电服务将在10 个城市首批启动，首批适配车型为一汽奔腾NAT 换电车型。宁德时代开发量产了“巧克力换电块”，采用无线BMS 技术，重量能量密度超过160Wh/kg，体积能量密度超过325Wh/L，单块电池可以提供200 公里左右的续航，适用于从A00 级到B 级、C 级的乘用车以及物流车，适配全球80%已经上市以及未来3 年要上市的纯电平台开发的车型。我们认为，宁德时代入局有望加速新能源车换电市场的发展。换电连接器是换电车型电池包的唯一电接口，需要同时提供高压、低压、通信及接地的混装连接，除支持高压大电流外，还需提供充足的浮动差来保障电池与整车端连接插合过程中存在的配合误差，以满足高寿命、低维护成本的要求，技术难度较大。公司是换电连接器领域的先行者，是蔚来换电连接器主力供应商，有望充分受益于换电连接器需求的增长。

    　　4、盈利预测与投资建议。我们预计公司2021、2022、2023 年营收分别为9.56 亿元、18.33 亿元、26.77 亿元，归母净利润分别为1.15 亿元、1.96 亿元、2.92 亿元，对应PE 分别为122X、71X、48X，维持“增持”评级。

    　　5、风险提示：近期首发配售股份解禁影响；汽车连接器、通信连接器市场需求不及预期；汽车高压、高频高速连接器市场竞争加剧，导致产品单价、毛利率下滑；主要原材料价格上涨；疫情影响超预期等。

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