事件：公司发布2021年业绩预增公告，预计实现归母净利润22.8-24.2亿元，同比+158.88%-174.78%；扣非后归母净利润为21.67-23.07亿元，同比+290.25%-315.46%。

    盈利水平符合预期，MCU/存储产品快速增长。据公司公告，2021Q4公司有望实现归母净利润6.32-7.72亿元，同比+204.20-271.58%。2021年，随着终端智能化需求和供应链本土化趋势越发明显，公司MCU、存储产品市场需求持续旺盛。公司积极开拓新市场、新客户，优化产品结构，工业等领域营收贡献增加。

    持续加大研发力度，DRAM自研产品进度有望超预期。公司4Gb DDR42021年6月量产、17nm DDR3有望于2022年推出。公司于2021年12月更新长鑫关联交易预计额度，2021年度1-11月实际发生金额12.04亿元（代销10.15亿元、自研1.89亿元），2022年度预计金额19.40亿元（代销10.80亿元、自研8.60亿元）。假设自研、代销DRAM毛利率分别为33-37%、3-3.3%，据测算，预计2022年自研、代销DRAM收入分别约16~20亿、14~16亿，自研DRAM产品营收增速有望超预期。

    三轮驱动下有望穿越产业周期。短期，公司作为国内存储龙头，产能具有较高保障，在下游需求高景气、市场芯片供应紧张形势下，公司产品量价有保障。长期，公司立足Nor Flash布局通用MCU、利基DRAM，在缺芯形势下卡位优质赛道，国产替代逻辑加速兑现，三轮驱动下展望乐观。

    投资建议：公司存储、MCU持续高景气，我们预测公司2021-23年营收为91.40/130.22/165.08亿元，归母净利润为23.97/29.26/38.36亿元，维持公司“买入”评级。

    风险提示：市场需求不及预期；新品推出不及预期；客户开拓不及预期。

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