公告：瑞芯微发布业绩快报，2021 年营业收入为27.19 亿元，同比增长46%；归母净利润6.03 亿元，同比增长89%，若加回股权激励1.15 亿元，2021 年实际实现利润7.18 亿元，同比增长124%。其中四季度实现收入6.62 亿，同比增长4%；实现归母净利润1.95 亿，同比增长49%，业绩超市场预期。

    受益于下游需求旺盛，公司收入利润持续快速增长。下游应用领域AIoT的需求快速增长，包括智能家居、商用办公设备、智能教育电子以及其他的人工智能物联网设备，推动公司在该领域销量的增长。同时公司推出的机器视觉芯片RV11XX、智能应用处理器RK356X 等新产品规模化量产，进一步扩展公司客户群体和应用场景，为公司业绩增长带来新动力。Q4收入增速放缓主要受行业供应链紧张影响，导致主要代工厂产能紧缺，使得业绩增长有所受限，后续产能紧张情况缓解后，公司业绩有望继续亮眼。

    利润率提升明显，新产品有望带动业绩加速增长。2021 年公司归母净利率为22.18%，同比增长5pct，若加回股权激励，2021 年归母净利率达26.41%。利润率持续提升主要因为公司不断进行产品结构升级，也传导了一些上游涨价的压力，体现出公司高端产品占比提升后盈利能力的增强。

    另外公司AIoT 领域市场拓展情况良好，未来新产品放量有望带动业绩加速增长。

    打造芯片平台，多点开花向世界一流迈进。除了智能处理SOC 以外，公司推出低功耗穿戴、电源管理、WiFi 等芯片也丰富了公司产品线，在 AIOT 形成强大的平台方案，有望贡献成长增量，公司已经是继海思之后在高端 AIOT领域中国公司的代表。基于公司目前新产品持续取得市场突破，同时老产品因为设计前瞻性能优异，仍然有较好增长，我们维持此前的盈利预测，预计公司 2022-2023 年归母净利润为8.51 亿和12.49 亿，对应2022/1/26 收盘价的PE 为54.5、37.1 倍，维持“审慎增持”评级，继续看好公司成长性。

    风险提示：华为制裁放松导致竞争加剧，新产品推广受阻，晶圆代工厂产能紧缺。

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