事件概述：公司披露2021 年业绩预告，2021 年公司归母净利润实现8.3-9.2 亿元，同比增长2,954.31% - 3,285.50%，扣非净利润为8.48-9.38 亿元，同比增长472.96% - 512.55%。其中2021 年Q4 归母净利润实现2.92-3.82 亿元，同比扭亏为盈，环比增长18.2%-54.7%，扣非净利润为3.1-4 亿元，同比扭亏为盈，环比增长25.5%-61.9%。

    分析与判断：

    锂价上行助推2021Q4 业绩增长。1）价格端：2021Q4 公司主营产品碳酸锂、氢氧化锂、金属锂价格均出现环比大幅上行，据亚洲金属网，电池级碳酸锂、电池级氢氧化锂和金属锂21Q4 均价分别为20.8 万元/吨、18.6 万元/吨和106.6万元/吨，环比分别+86.2%、+59.6%和+59.7%。2）产销端：得益于 2020 年底已建成 4 万吨锂盐产能以及锂下游持续景气，公司产销两旺。

    冶炼端开启全球化布局，远期产能或达13 万吨。1）公司现有产能为子公司致远锂业旗下1.5 万吨电池级氢氧化锂和2.5 万吨电池级碳酸锂，子公司盛威锂业一期600 吨金属锂项目已建成首组150 吨产能，剩余产能目前也在积极建设中。2）国内在建锂盐产能包括子公司遂宁盛新首期 2 万吨氢氧化锂产能及二期1 万吨氢氧化锂产能；3）海外布局方面，子公司盛新国际拟与STELLAR 在印度尼西亚投资设立合资公司（股权比例依次为65%、35%），预计投资3.5 亿元建设年产5 万吨氢氧化锂和1 万吨碳酸锂项目，公司已经形成全球化产能布局。

    多元化资源保障进行中，保障未来冶炼产能释放。公司已经开启了多来源的锂资源保障布局：1）包销锂资源包括与银河资源签订6 万吨/年锂精矿包销协议（期限为2021-2023 年）、与AVZ 签订16 万吨/年（+/-12.5%）锂精矿包销协议（期限为自投产起3 年，可延长）。2）自有锂矿资源包括业隆沟锂矿（原矿年生产规模40.5 万吨，折锂精矿约7.5 万吨）、参股惠绒矿业10.2%股权（拥有木绒锂矿探矿权，资源量折158.96 万吨 LCE）。3）拟收购 UT 联合体 50%股权从而间接获得阿根廷 SDLA 项目经营权，SDLA 项目现有产能0.25 万吨LCE；收购Max Mind 的51%股权获得津巴布韦萨比星锂钽矿项目总计40 个矿块的采矿权证，其中Li2O 资源量8.8 万吨。

    产品优异品质获下游客户认可，看好未来成长。目前公司已与宁德时代、中航锂电、厦门钨业、杉杉能源、LGI、贝特瑞、德方纳米、当升科技、容百科技等行业领先企业签署长期供货协议，未来公司或可享受新能源行业增长红利。

    投资建议：我们预计公司2021-2023 年归母净利润为8.85、17.11、 21.44亿元，以2022 年1 月25 日收盘价为基准，对应PE 分别为46X、24X、19X，首次覆盖，给予公司“谨慎推荐”评级。

    风险提示：需求不及预期，锂价大幅下跌及自身项目不及预期风险等。

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