核心观点：

    　　公司发布21 年年度业绩预告：预计21 年营业收入为54.7 亿元，同比增长31.1%；归母净利为14.7 亿元，同比增长11.2%；扣非归母净利为9.5 亿元，同比增长29.3%；非经常性损益对公司净利润的影响金额约为5.2 亿元人民币，上一年同期为5.9 亿元，同比下降11.4%。公司在20 年年报中对21 年的预算展望为：主营业务收入预算约为 50.1亿元，同比增长 20%；人员成本费用预算约为 43.5 亿元人民币，同比增长 30%。收入增速超此前预算。

    　　公司20 年资产减值损失为2.4 亿元，影响扣非归母净利润、归母净利润；21 年有股权支付费用，影响扣非归母净利润、归母净利润。

    　　预计21 年Q4：营业收入23.5 亿元，同比增长28.0%；归母净利7.9亿元，同比下降12.4%； 扣非归母净利6.8 亿元，同比增长42.0%。

    　　21 年公司为满足金融行业数字化升级转型需求，持续加大战略投入，导致人员成本费用增速较主营业务收入增速更快。公司连续两年大力加大投入，预计从考虑人效的角度，22 年费用增速可能会有所放缓，对22 年的利润释放有益。

    　　公司持续受益于资本市场改革。且公司自主研发的新一代资产管理系统O45 已在华宝基金正式上线。革命性产品O45 的成功上线，标志着新一代的产品迭代开启，为公司未来十年的发展的重要支撑。

    　　盈利预测与投资建议：预计2021-2023 年EPS 分别为1.01、1.24、1.54 元/股。参考公司历史估值中枢，考虑到近些年公司竞争地位不断强化，资本市场改革持续为公司带来发展红利，予以公司22 年70 倍PE 的估值水平，合理价值为87.08 元/股，维持“买入”评级。

    　　风险提示：市场监管整体趋严态势不改；与交易量/金额挂钩的创新商业模式较难突破。

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