事件：

    公司发布业绩预告显示，2021 年度预计营收为572.2 亿元，同比增66.17%，归母净利润21.2 亿元，同比增58.20%，扣非归母净利润20.6亿，同比增83.81%。

    点评：

    优势品牌领先技术，在手订单充足。公司以“品质为先、客户为本”为价值观，于70 余年发展历程中，建设项目已经遍布了全国三十余个省市自治区和海外十几个国家，打造了信得过的“山东路桥”优势品牌。公司拥有公路工程/市政公用工程施工总承包特级资质，注册建造师1269人，注册造价师69 人，技术实力雄厚。公司市场开拓力量不断强化，在巩固传统路桥施工优势的同时，积极开拓市政、产业园区等业务领域。

    截止2021 年第三季度末累计已签约未完工合约336 个，金额977.3 亿，同比增长97.1%，在手订单充足。

    营收稳定增长，经营持续优化。预计2021 年Q4 营收181.2 亿，同比增长27.84%，归母净利润8.2 亿，同比增长15.98%，扣非归母净利润7.79亿，同比增长29.62%。营收增长主要源于市场拓展和已并购企业生产潜能释放。同时，公司通过标准化施工、内部资源调配等方式，持续优化经营，不断提高盈利能力。

    积极开展投资并购，有望获得优质资产注入。公司积极进行投资并购以补强业务，于2021 年陆续并购了滨州交通发展集团有限公司、宁夏公路桥梁建设公司等多家优质标的。已并购企业产能持续释放将助推公司业绩进一步提升。另一方面，依据2020 年8 月公司控股股东山东高速集团在与齐鲁交通发展集团联合重组时作出的避免同业竞争承诺，公司有望获得山东高速交通建设集团等优质资产的注入。

    首次覆盖，给予公司“买入”评级，目标价为9.85 元。预计公司2021-2023 年实现营业收入572.2/747.0/959.6 亿元，归母净利润21.2/28.8/37.2亿元，对应PE 为5.86/4.31/3.34 倍。

    风险提示：业绩预测/估值不达预期风险，材料价格风险，海外业务风险。

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