事件点评

    2022 年1 月27 日，公司发布了2021 年度业绩预增公告，预计2021年度实现归母净利润44.68-48.68 亿元，同比增长65.13%-79.91%；扣非归母净利润39.18-42.68 亿元，同比增长74.51%-90.10%。

    预计2021 年第四季度实现归母净利润9.5-13.5 亿元，同比增长-3.06%-37.76%，环比增长-25.49%-5.88%；扣非归母净利润8.5-12 亿元，同比增长28.98%-82.09%，环比增长-22.87%-8.89%。

    持续优化市场布局、深耕主营业务，不断加大研发投入，半导体设计业务持续稳定增长。公司经过13 年内生外延发展，已经成为以CIS业务为核心，同时实现半导体设计与分销业务协同发展的国内IC 设计龙头。2018 年收购的豪威科技在CMOS 图像传感器领域市场份额稳居全球前三。2021 年，持续优化市场布局、深耕主营业务，不断加大研发投入，使得半导体设计业务持续稳定增长。

    车载、安防CIS 业务实现快速增长。CMOS 图像传感器业务方面，伴随着市场对汽车、安防等领域图像传感器需求增长及公司在相关领域市场份额的提升，公司图像传感器解决方案业绩实现了持续增长。未来汽车智能化的不断深入，有望引领车载CIS 需求量及渗透率大幅提升。

    公司是全球前二的汽车CIS 供应商，未来有望受益于行业的高速增长以及市占率的稳步提升。

    TDDI 新产品的推出及客户的拓展为公司业绩打开新成长点。2021年，公司触控与显示解决方案业务随着公司TDDI 新产品的推出及客户的进一步拓展，也为公司带来了新的利润增长点。

    投资建议

    公司作为全球CIS 龙头公司之一，在汽车CIS 领域公司将受益于汽车智能化浪潮下CIS 的量价齐升。同时公司通过不断整合各业务体系及产品线，充分发挥各业务体系的协同效应，使得公司的持续盈利能力稳步提升。预计公司2021-2023 年营收分别为275.57 亿元，371.41 亿元，479.90 亿元。归母净利润分别为45.36 亿元，58.38 亿元，73.01 亿元。

    EPS 分别为5.22，6.72 和8.41 亿元，对应PE 分别为51X、39X 和32X。

    维持“强烈推荐”评级。

    风险提示

    汽车智能化进度不及预期，上游原材料、代工涨价带来的成本压力。

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