事件: 公司 12 月 19 号公告推出限制性股票激励计划,拟授予激励对象的限制性股票数量为 771.13 万股,授予价格为 17.10 元/股,计划覆盖董事、高级管理人员、核心技术(业务)人员在内的 851 人。

点评:

考核条件严格彰显发展信心。 公司此次股权激励计划的考核条件是:以 2016 年净利润为基数,2018 年-2020 年的净利润增长率分别不低于 100%、 150%和 200%。高考核条件充分彰显公司对于未来发展的信心。

渠道体系逐渐完善,加速释放产品力红利。 公司之前的销售体系以直销为主,2017 年公司召开首次全国合作伙伴大会,并进行了全国巡展,加大了通用类产品和解决方案,在一般行业市场的宣传覆盖力度,积极拓展业务合作伙伴。渠道体系的完善将助力公司加速释放产品力红利。

雪亮工程带来新机遇。“雪亮工程”是以县、乡、村三级综治中心为指挥平台、以综治信息化为支撑、以网格化管理为基础、以公共安全视频监控联网应用为重点的“群众性治安防控工程”。它通过三级综治中心建设把治安防范措施延伸到群众身边,发动社会力量和广大群众共同监看视频监控,共同参与治安防范,从而真正实现治安防控“全覆盖、无死角”。我们在《大华股份:大开天眼,华丽转身》报告中测算,雪亮工程将是千亿级的市场新蓝海。考虑到“雪亮工程”的核心重点――联网指挥平台等项目是公司视频监控业务的优势业务,预计将全面受益于雪亮工程带来的新机遇。

投资建议: 公司是国内安防老牌厂商,在行业内积累了较强的技术和较好的口碑。未来有望以雪亮工程为切入口,进一步抢占市场份额,步入高速增长轨道。预计 2017-2018 年 EPS 为 1.05、 1.42 元,维持买入-A 评级, 6 个月目标价 40 元。

风险提示: 视频监控业务进展低于预期。

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