本报告导读：

    　　2022 年旅游行业持续复苏可期，公司提质增效向文化科技方向转型。

    　　投资要点：

    　　投资建议：由 于股权减值和疫情等影响，公司业绩低于预期，下调公司2021-2023 年EPS 分别为-0.27（-0.48）、0.2（-0.06）和0.29（-0.04）。维持目标价7.77 元，维持增持评级。

    　　业绩简述：公司2021 年归母净利润为亏损2.5-5 亿元，同比下降256.9%-413.81%，扣非归母净利润为亏损2.5-5 亿元，同比下降350.83%-601.67%。

    　　业绩亏损主要是由于①公司与江南园林有限公司原股东股权纠纷案件影响归属于上市公司股东的净利润预计约2.7 亿元，其中约2.3 亿元股权减值损失列入经常性损益，约0.4 亿元列入非经常性损益。②受到国内疫情持续影响，公司传统旅游业务旅行社、旅游交通、旅游景区等受到较大影响，游客接待量下降，业绩出现亏损，经营情况不及预期。③旅游文化科技板块中上年同期毛利率较高的策划设计类业务收入占比在2021 年度出现下降，导致旅游文化科技板块经营业绩较上年同期有所下降。

    　　短期业绩承压，中长期业绩向好。公司旅游文化科技业务板块拥有卡乐系列品牌，具有国家A 级特种游乐设备资质。转型文化科技业务支撑未来增长。

    　　风险因素：疫情长期持续、文化科技项目出现违约、恶劣天气影响、交通改善不及预期。

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