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12月19日,小卖柜在合肥召开“触手可及”新品上市发布会,宣布正式进入无人零售市场。小卖柜是一家由美的内部孵化的企业,自成立之初便获得了美的4500万人民币投资,同时还获得了阿里的技术支持。投资要点:

冰箱内销衰退,企业寻找新出路

我国冰箱内销量在2011年达到顶峰5896万台,之后逐年减少2012年至2016年CAGR为-5.36%。但从总量来看,由于外销增长支撑起内销降幅,2011-2016年总销量并未有较大波动。 在国内市场空间逐步缩小的情况下,公司也在寻求变革。

线下无人零售空间正被打开

目前线下无人零售空间正在被打开,目前无人零售主要有无人贩卖机以及办公室货架两种表现形式。无人贩卖机将散落的高质量客流进行收集;而无人货架切入到办公室封闭的场景中,未来仍有较高增长空间。

小卖柜切入市场痛点,或将后发先至

小卖柜准备在未来18个月内进入中国所有一二线城市、部分重点三线城市以及经济发达区域的中等规模城市。目标在未来30个月内,小卖柜自营业务成为中国无人零售领域的领导者。

盈利预测及估值

公司作为家电行业龙头,在内生增长和整合协同增长影响下,凭借出色的管理和激励机制,净利润或将保持10%以上增长, 未来随着公司产品高端化及制造智能化,毛利率或将进一步提高,我们预计公司2017、 2018年EPS2.66及3.06元,对应PE20.68倍及17.99倍,给予推荐评级。

风险提示

整合不及预期的风险,汇率波动的风险,行业增长不及预期的风险。

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