保险信创龙头，首次覆盖给予“买入”评级

    　　公司是保险信创龙头，是国内最早开发保险核心系统的软件企业。公司背靠中科院软件所，在金融、政府、医疗等领域拥有大量长期客户。保险为公司核心领域，多年位列行业第一，在政策推动下，保险行业信息化提速，公司有望充分受益。

    　　我们预计公司2021-2023 年归母净利润分别为5.80、7.60、9.91 亿元，对应EPS分别为0.98、1.28、1.67 元/股，对应当前股价PE 分别为31.0、23.7、18.1 倍。

    　　首次覆盖，给予“买入”评级。

    　　保险IT 快速发展，政策明确关键技术自主可控（1）根据IDC 数据，2020 年保险业IT 解决方案市场规模达121.4 亿元，在政策、疫情、创新需求等多因素推动下，保险机构的IT 投入保持快速增长。（2）2022 年1 月，银保监会发布《银行业保险业数字化转型的指导意见》，要求“加快数字经济建设，全面推进银行业保险业数字化转型”，同时明确“关键技术自主可控原则，降低外部依赖、避免单一依赖”，信创有望提升保险IT 行业增速。

    　　公司龙头地位稳固，有望充分受益于行业信息化加速（1）根据IDC 数据，2020 年公司在保险IT 解决方案市场份额达35.0%，远超行业第二。公司背靠中科院软件所和海淀国资委，拥有优质长期客户，龙头地位稳固。（2）公司作为国内最早开发保险核心系统的厂商，自研多项核心产品，产品矩阵完善。88 家财险公司中87 家为公司客户，91 家寿险公司中89 家为公司客户。在全面推进金融数字化转型的背景下，公司有望充分受益。

    　　“保险+”拓宽业务边界，金融云打开成长空间（1） “保险+”：保险需要嵌入到各行业场景，具备与行业融合的特性。公司从保险信息化切入其他行业，目前各领域项目的逐渐落地，业务边界不断拓宽。（2）金融云：公司是最早推动保险IT 上云的厂商之一，根据IDC 数据，公司多年在金融云应用市场排名第一。随着疫情的控制，行业增速回升，未来有望打开成长。

    　　风险提示：政策推进不及预期；保险IT 投入不及预期。

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