公司发布2021 年业绩快报,归母净利润增速达到37.98%。公司2022 年2 月22 日发布2021 年业绩快报,2021 年全年实现营业收入111.83 亿元,增速10.06%;归属于上市公司股东净利润11.35 亿元,增速37.98%;扣非归母净利润7.53 亿元,增速43.23%。

    2021Q4 归母净利润增速超3 成,全年净利率整体提升2 个百分点。根据此次业绩快报,公司2021Q4 归母净利润6.68 亿元,同比增长34%;营业收入46.91 亿元,同比增长12%,高于全年整体营业收入增速。公司归母净利润增长,主要是因为公司毛利额增长及联营企业净利润增加确认投资收益。从净利率看,公司2021 年净利率10%,较2020 年提升约2 个百分点。

    各项业务推进顺利,销售、生态等布局较完善。业务布局方面,公司持续针对高端计算机、存储、云计算、大数据、人工智能、网络安全、自主软件、新一代节能基础设施等开展研发工作,形成完整的、安全的技术体系,为公司核心技术产业化创造了良好条件。生态方面,公司不断延伸上下游产业链合作,在细分领域积极布局,联营企业海光信息2021H1 营业收入同比增速达到113%;同时公司围绕国家先进计算产业创新中心建设,采用网络化布局、集群式发展模式。 销售方面,公司拥有遍及全国各地30 个省市区域的营销分支机构,以及政府、能源、互联网、教育等50 余个行业销售团队。

    行业信创趋势下领军企业有望受益,“东数西算”或将成为公司新增量。根据公司联营企业海光信息招股说明书(拟上市),浪潮、联想、新华三、同方等多家国内知名服务器厂商的产品已经搭载了海光CPU 芯片,并成功获得金融、能源化工、电信运营商等领域重点客户。海光DCU 系列产品已于2021 年3 月正式进行了产品发布,已经完成小批量生产,未来有望广泛应用于大数据处理、人工智能、商业计算等领域。信创有望从党政领域向行业领域渗透,金融、能源、运营商等行业的信创需求预计将逐步释放,公司作为领军企业有望受益。 同时,“东数西算”政策持续推进,根据全国一体化大数据中心体系布局方案,全国有望布局8 个算力枢纽,引导大型、超大型数据中心向枢纽内集聚,形成数据中心集群。“东数西算”将带来服务器等ICT 基础设施建设,有望对公司的国产芯片、服务器、计算等业务形成长期利好。

    投资建议:预计公司2021-2023 年归母净利润11.43/14.67/17.35 亿元,对应PE 分别为43X、33X、28X。选取wind 国产替代板块,相关公司22 年平均PE(wind 一致预期)为36X,公司具有一定估值优势,维持“推荐”评级。

    风险提示:重点下游行业信创节奏存在不确定性,生态合作推进进度不及预期。

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