造价业务云转型，发力施工业务，培育设计及创新业务。广联达是行业领先的建筑产业信息化公司。数字造价业务为公司成熟业务，2016 年开始进行造价业务云转型，2017 年全面加速，目前造价业务所有地区进入全面云转型。数字施工业务板块是公司重点突破的成长业务，主要聚焦工程项目建造过程，通过“平台+组件”的模式，为施工企业提供平台化解决方案以及软硬件产品销售。数字设计业务板块为公司着力发展的新兴业务，BIMSpace、Civil 市政系列产品在市场中处于领先地位。

    　　BIM 是数字施工业务的核心，有望成为未来业绩增长的持续推动力。

    　　国内数字施工业务市场巨大，目前渗透率较低，公司深耕多年，具备明显竞争优势及行业影响力，目前数字施工业务还处于成长期，用户基数相对较小，产品也仍在持续打磨，未来当用户基数足够大且产品足够成熟之后，公司可能会将施工业务由销售模式转化为年费模式。数字施工业务有望成为未来公司业绩增长、二次创业的强劲引擎。

    　　数字设计业务有望成为新增长极。广联达基于自主设计平台，解决数据孤岛问题，打通产业链全环节。公司从2010 年开始打造图形底层技术，2021 年，正式成立数字设计BG，推出基于自有核心平台的数字设计解决方案。公司重点推进子公司鸿业科技的整合工作，努力实现从产品到市场到渠道端的打通，2021 年6 月推出BIMSpace2022 版正向设计产品，融合广联达BIM 三维正向设计的理念，通过单品更新和协同平台的迭代，进一步提升用户应用率。

    　　投资建议：公司造价业务持续稳健发展，政策与需求双重推动，大力发展数字施工、数字设计业务，未来有望打开新的成长空间，我们预计公司21-23 年实现净利润6.59、9.54、12.78 亿元，增速分别为99.6%、44.6%、34.0%。分部估值给予公司22 年目标市值1048.6 亿元，对应目标价88.15 元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：数字施工业务拓展不及预期; 技术及产品研发不及预期；疫情影响经济下行风险。

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