结论与建议：

    　　得益于半导体刻蚀设备收入大幅增长，公司2021 年营收增长37%，扣非后净利润增长1282%，其中4Q 收入增长3 成，扣非后净利润增长130%，业绩弹性逐步显现。

    　　长期来看，公司作为国内半导体设备龙头企业，在高端刻蚀设备技术储备国内领先，将长期受益于国产替代的推进。从估值来看，公司2023 年PS预计约13 倍，公司作为国内领先刻蚀设备厂商估值享有一定溢价，维持买进的评级。

    　　2021 年营收、利润快速增长： 公司预计2021 年营业收入为31.08 亿元，YOY 增长36.7%；实现毛利为13.36 亿元，YOY 增加56%，实现净利润10.1 亿元，YOY 增加105%。扣非后净利润3.2 亿元，YOY 增加1282%。

    　　相应的，4Q21 公司实现营收10.4 亿元，YOY 增长29.9%。实现净利润4.7 亿元，YOY 增长118%。扣非后净利润1.6 亿元，YOY 增长130%。

    　　公司业绩处于业绩区间上限。受益于半导体设备市场增长以及公司份额的提升，公司2021 年刻蚀设备收入为20 亿元，YOY 增长约55.4%。另外，2020 年Mini-LEDMOCVD 设备规模订单尚未确认收入，2021 年MOCVD 设备收入为5.03 亿元，较2020 年增长约1.5%，但MOCVD 设备的毛利率达到33.1%，较2020 年的18.7%有大幅度提升，带动公司全年毛利率达到44,4%，较上年同期提升约6.6 个百分点。

    　　盈利预测：2021 年公司新增订单41.3 亿元，YOY 增长90.5%以上，其中3Q 新订单16 亿元，同比亦大幅增加。预计随着Mini LED 设备销售的推进公司未来两年营收及利润规模将持续快速提升，我们预计公司2022-23年营收分别45 亿元和63 亿元，YOY 增长46%和39%，净利润10.6 亿元和14.7 亿元，YOY 分别增长5%和39%，EPS 分别为1.72 元和2.38 元，目前股价对应2023 年PE54 倍，2023 年PS 预计约13 倍，公司作为国内领先半导体设备厂商估值享有一定溢价，给与买进的评级。

    　　风险提示： 新冠疫情拖累半导体设备需求增长。

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