投资要点:

中美华东获得HD118 一类新药临床批件,糖尿病领域再添新品种。公司公告公司全资子公司中美华东在研的DPP-4 类糖尿病一类新药HD118 获得国家食品药品监督管理总局的临床批件。

公司糖尿病管线品种进一步丰富,专科平台价值不容小觑。继利拉鲁肽、口服GLP-1r 之后,公司再获新型降糖药临床批件,糖尿病领域研发管线不断加快。HD118 属于DPP-4 抑制剂,通过阻断DPP-4 酶的作用来减少GLP -1 等肠促胰素的分解,达到控制血糖的作用,从全球的降糖药市场结构来看,DPP-4 类药物占比达26%,是除胰岛素之外占比最高的降糖药。我国DPP-4 类单方品种均已列入2017 年国家新版医保目录,限于二线用药,随着医生和患者对DPP-4 类产品认知度的提高,预计后续该类产品在国内的市场份额将会逐步提升。公司目前已经形成了以阿卡波糖(卡博平)为主的糖尿病治疗领域系列用药,并在仿制药的基础上积极开展创新药的研发,在研的治疗糖尿病及其并发症的药物品种超过 20 个,公司在GLP-1 类、DPP-4 类、SGLT-2 类、三代胰岛素及单抗类新药方面均有重点产品布局,已初步形成糖尿病临床主流用药的全覆盖。

核心品种终端需求强劲,助力工业2020 年收入百亿目标。公司核心品种阿卡波糖在2017新版医保目录中由乙类调为甲类,17 年全年有望保持30%的增速;百令胶囊2017 版医保目录百令从肿瘤辅助用药类改为气血双补剂,我们预计未来3 年百令胶囊仍有望维持15%-20%左右的增速成长为销售规模达40~50 亿的超级重磅品种。另外,公司二三线品种丰富,产品梯队完善,在研品种丰富,其中达托霉素于2015 年11 月上市,心血管用药吲哚布芬于2016 年9 月获批生产,众多潜力品种有望持续推进企业收入业绩稳健快速增长。

公司创新药价值逐渐显现,估值有望进一步提升,维持买入评级。公司是国内优质制药领军企业,产品梯队完善,业绩增长稳健;公司医药商业深耕浙江市场,规模和市场份额处于浙江省内龙头地位,随着两票制的实施,公司医药流通行业集中度有望加速提升。公司加快创新药布局,通过自主研发及合作引进相结合的方式积极由仿制药向创新药转型,目前已在糖尿病、肿瘤等领域布局多个重磅品种。我们维持公司2017-19 年EPS1.91/2.32/2.81 元,同比增长 28% 、22%、21%,对应市盈率分别为28/23/19 倍,维持买入评级。

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