12月实现销售面积 453.2万方,销售金额622.3 亿元;2017年全年累计实现合同销售面积3595.2 万方,销售金额5298.8 亿元。

投资要点:

12月积极推盘,全年销售近5300亿元。12月实现销售面积453.2万方,环比+97.4%,同比+171.9%;销售金额622.3亿元,环比+79.1%,同比+165.8%,年末单月销售大幅放量。2017年全年累计实现销售面积3595.2万方,同比+30.2%;销售金额5298.8亿元,同比+45.4%%,累计销售均价14739元/方。全年销售额近5300亿元,参考第三方克而瑞数据排名全行业第二。

持续积极补土储,合作拿地成本合理。12月斥资177.8亿元新获项目26个,计容建面524.7万方、权益建面276.7万方,楼面价6425元/方,权益占比52.7%,公司积极以合作方式拓展储备。全年累计斥资约1958亿元新获项目(未包含广信资产包16宗地块权益建面211万方)221个、累计计容建面4613.5万方,累计权益建面3122.0万方,权益占比67.7%,楼面价6271元/方。以最新销售均价14739元/方保守估计,新增货值约6800亿元、权益口径约4600亿元。17年下半年持续把握机会积极拿地,全年拿地面积占同期销售面积的86.8%(16年79.7%、17年上半年57.3%),楼面价为同期销售均价的42.5%,多元化积极拿地补土储的同时合理控制成本。

行业进入新时代,公司是城市运营商中覆盖最全、竞争力最强,同时是提供和服务人民美好生活和消费升级最佳标的之一。董事会顺利换届,万科深铁强强合作、优势互补,“轨道+物业”新模型打开估值空间,充分受益“粤港澳大湾区”城市群红利。17年全年销售5300亿元行业龙头赢家通吃优势突出,下半年积极拿地补充库存保证长期稳定发展。RNAV38.24元/股,17-19年EPS2.40、3.11、3.93元,对应PE13/10/8X。综合龙头18年估值恒大9XPE、碧桂园13XPE,对标美国龙头在历史的经营上升期PE基本在15倍,给予12-15XPE,对应6-12月目标价37.3元,“推荐”评级。

风险提示:调控更严更持丽销售不及预期、盈利等低于预期等。

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