事件概述

    公司发布业绩快报，2021 年实现营业总收入13.99 亿元，同比增长59.39%；归母净利润为9104.35 万元，同比增长35.95%；扣非归母净利润为6721.44 万元，同比增长61.67%。

    分析判断:

    收入增长略超预期，期待盈利能力改善。2021 年公司实现营收13.99 亿元，同比+59.39%，其中21Q4 单季度实现营收4.80 亿元，同比+19.97%，略超我们预期，主要原因是2020 年新签订单较多（15.08 亿元，含税），且大部分在2021 年确认收入。此外，2021 年净利润略低于市场预期，盈利能力同比略有下滑，21Q4 单季度实现归母净利润0.35 亿元，同比-35.83%，主要原因系公司管理/研发费用率仍保持较高水平所致，随着公司人均产值的提升及规模效应的显现，预计22Q2-Q3 费用率下降会得到进一步体现。

    动力电池加速扩张，带动公司订单大幅增长

    1）动力电池高速扩产，龙头效应逐渐显著。新能源汽车产销不断攀升，动力电池行业持续受益，装机量持续走高。据GGII 不完全统计，2021 年动力电池投资额已超5000 亿元，其中宁德时代占据50%动力锂电装机量。公司作为宁德时代长期合作伙伴，有望进一步深度绑定龙头企业，实现跨越式增长。

    2）公司深耕于激光焊接领域多年，尤其专精动力电池焊接工艺。截至2021H1 累计获得专利302 个，并不断完善产品矩阵，开发先进技术。当前公司已有多项动力电池焊接相关技术完成研发阶段，技术储备丰富。在新能源汽车行业高度景气背景下，公司动力电池焊接业务发展韧性强劲。

    3）4680 电池生产过程中焊接环节尤为重要，公司有望充分受益。4680 电池极耳由于极耳数量的增多使焊接量增大。从点焊工艺来看，全极耳激光点焊会造成焊点增加，与21700 电池相比，4680 的焊点数量提高五倍以上。另外，极耳数量的增加对焊接的精度、质量、一致性要求更高，从而对焊接机器的使用稳定性做出了新的要求。公司已完成圆柱电池装配线的样机设计，匹配4680 电池的自动化装配生产，目前处于样机装配调试中，公司有望抢占4680 电池生产中更多的市场份额。

    4）2021 年上半年公司新签订单 19.21 亿元（含税），同比增长了 27.39%，其中 85%新签订单来自动力电池行业。我们预计公司2021 年全年订单约为36 亿元，为公司后续业绩增长提供了保证。

    投资建议

    参考业绩快报，我们下调2021 年公司盈利预测，并维持2022-2023 年盈利预测不变，预计2021-2023 年收入分别为13.99/29.30/43.34 亿元；归母净利润分别为0.91/3.39/6.92 亿元，对应EPS 分别为0.30/1.13/2.31元，对应2022 年2 月25 日35.5 元/股收盘价，PE 分别为117/31/15 倍，维持公司“增持”评级。

    风险提示

    产能扩张不及预期；下游景气度不及预期；行业竞争加剧。

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