事件：公司于2022 年3 月1 日发布2021 年年度业绩快报，21 年公司实现收入35.7 亿元，同比增长27.2%；归母净利5.1 亿元，同比增长39.4%；扣非归母4.6 亿元，同比增长33.4%。其中，非经常损益主要系外延投资发展带来的投资分红收益及公允价值变动。

    2021 年公司实现收入及利润高增主要系：1）增量大客户的拓展：2021 年公司新增华润集团下怡宝、雪花、喜力及海天味业等快消品客户；医美行业的头部企业巨子生物等新消费行业客户；邮储银行、民生银行等金融行业客户；东风本田等营销预算规模较大的头部汽车客户；2）持续挖掘存量客户的增量预算：结合公司合作的头部互联网媒体、户外媒体及新增央视广告投放渠道等触达优势，帮助促进大客户广告投放规模效应，保障原有大客户粘性和满意度不断提高，驱动存量大客户的预算增量获取；3）2021年克服疫情影响，积极调整策略，促进公司相对高毛利的校园媒体营销业务和场景活动营销等线下业务保持增长态势。

    公司总资产为32.1 亿元，同比增长32.0%，主要受公司对外投资策略及营销收入带来应收账款增加。公司2020 年起通过投资为公司新赛道的方向进行布局，实现外延发展，我们认为公司未来的投资收益具备一定的可持续性。应收账款方面，截止21Q3 末，公司应收账款为13.08 亿，同比增长21.73%，与21Q3 营收增速相比应收账款增长健康。

    公司实施股权激励有利员工积极性，并积极携手文交所布局战略新兴业务。公司前期发布2022 年限制性股票激励计划草案，拟以96.33 元/股的价格向52 名公司董事、高管、中层人员及业务骨干授予限制性股票2022-2024 年解除限售的业绩考核条件分别为净利润不低于7.3/10/13 亿元。前期公司公告与北京文化产权交易中心有限公司签订《战略合作框架协议》，共同创建数字文化创意交易平台，期待后续落地进展。

    投资建议：我们前期报告强调公司具备核心大客户优势、盈利能力逐渐增强，本次业绩快报符合我们预期，也为22 年持续发展动能提供了依据。

    虽然宏观经济有所波动，公司持续强化大客户优势，逐步向头部互联网整合营销商发展。公司快报基本符合前期预测，我们预计2021-2023 年净利润分别是5.1/7.4/10.7 亿元，对应估值24x/17x/12x。维持“买入”评级。

    风险提示：宏观经济不确定性；数字产品交易平台落地不及预期；政策监管 ；业绩快报是初步测算结果，具体财务数据以公司披露的年报为准

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