投资要点

    　　突破原 业务增长天花板，产品向测试系统及产线整体解决方案升级。2021年公司调整组织架构，成立电源、燃料电池及功率半导体三大事业部，提升营收天花板，重新梳理公司产品线，在充分发挥大功率测试电源传统业务优势的前提下，不断发力小功率测试电源、测试系统、燃料电池测试及功率半导体（IGBT）等领域。

    　　横跨多个高景气度行业，公司业绩上行推力强劲。公司产品行业覆盖新能源发电、电动车辆、燃料电池、功率器件等四大行业。光伏和电动汽车市场蓬勃发展，刺激大功率测试设备需求增长，公司在光伏和新能源汽车行业积累了大批优质客户；公司在燃料电池布局较早，随着燃料电池汽车产业的产业化发展，燃料电池业务有望成为公司新一轮业务增长点；小功率测试电源和功率半导体（IGBT）领域进口替代趋势下，公司在相关领域技术优势明显。

    　　盈利预测与投资建议：公司是测试电源行业龙头，尤其是在大功率测试电源领域优势明显，随着之后产品线从实验室设备逐渐向产线环节转移，并且卡位多个下游高景气行业，不断突破原业务增长天花板。我们预计公司2021-2023 年归母净利润分别为0.58、0.71、0.83 亿元，同比增速分别为7.36%、22.67%、17.02%，对应2022 年3 月2 日收盘价PE 分别为67.25、54.93、47.01 倍，首次覆盖，给予“审慎增持”评级。

    　　风险提示：市场竞争加剧风险、下游应用领域市场开拓风险、新产品研发不及预期

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