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平煤股份(601666):改革成效明显 高盈利有望延续
发布时间: 2022-03-29 06:01
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平煤股份(601666)

投资要点:

    上调盈利预测和目标价,维持增持评级。21 年收入297 亿元(+32.6 %)、归母净利29.2 亿元(+110.6%),业绩符合预期,考虑到公司Q2 焦煤长协价有望维持高位,稳增长政策发力下,全年高景气,上调2022/2023 年EPS至3.01/3.07 元(原1.53/1.56 元),预测2024 年EPS3.12 元,按照22 年8倍PE 上调目标价至24.08 元(原12.87 元),维持增持评级。

    煤价提升拉动全年业绩。2021 年商品煤平均吨煤收入946 元/吨(+41.41%),Q1-4 平均吨煤收入分别为733、792、912、1235 元/吨,Q4 环比大幅提高35.32%,主因公司焦煤90%为长协季调定价,受Q3市场煤价高涨影响,Q4 公司长协价大幅上调,Q4 实现归母净利11.5 亿(+236.4%),创历史新高。2021 年煤吨煤平均成本677 元/吨(+42.67%),其中材料成本(+67.86%)和职工薪酬(+40.26%)。

    改革成效明显,高盈利有望延续。全年精煤产量1188万吨,同比增长3.2%,超过计划量28 万吨,规划2022 年产量1235 万吨,规划增长4%,精煤战略带动盈利持续增长。截至2021 年末公司员工65281 人,同比大幅减少8985 人,管理持续优化提升盈利质量。2022 年Q1 焦煤市场价触底反弹,截至3 月28 日,京唐港主焦煤(山西产)价格再次上涨至3350 元/吨高位,市场煤价高位下公司Q2 长协煤价有望延续,带动盈利维持高位。

    持续高分红回馈股东。公司2021 年每10 股派发人民币7.6 元(含税),分红率60.21%,按当前股价计算,静态股息率5.1%、预测股息率12.1%。

    风险提示:煤价超预期下跌;公司煤矿生产不及预期。

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