事件

    公司发布2021 年度报告，报告期内，公司实现营业收入118.78亿元，同比+18.53%；实现归母净利润11.94 亿元，同比+41.60%。

    简评

    业绩稳定增长，符合预期

    2021 年公司实现营业收入118.78 亿元，同比+18.53%；实现归母净利润11.94 亿元，同比+41.60%。

    其中，设备销售业务实现营业收入48.27 亿元，同比+12.37%，毛利率为23.29%，同比基本持平。气体业务实现营业收入66.16 亿元，同比+22.05%；毛利率为26.17%，同比提升3.9 个pct。气体毛利率的明显提升主要系报告期公司零售气拓展卓有成效、零售气整体价格较好、以及部分气体项目折旧期到期。

    新签管道气项目规模持续创新高

    在传统管道气方面，2021 年公司新签订气体项目制氧规模为约64 万m3/h，创历年新高。2022 年Q1 公司新签项目已经约30 万m3/h，支撑公司全年新签项目量或进一步创新高。其背后的原因主要系：①公司在气体领域的市场认可度和综合竞争力大幅提升；②退城入园、产能置换、焦炭企业业务延伸、新能源材料投资等方面带来的气投机会明显增多。

    在创新无人值守板块，2021 年公司取得了明显的成效。广东风华高科、义乌晶澳、安徽天长英发、安徽华晟、安徽阜宁阿特斯等项目相继建成投产，成为气体业务新的生力军。

    非管道气业务快速发展

    公司将不断扩展气体种类，加大提升高纯气、混合气等高附加值气体占比。公司加快氪氙业务布局，衢州特气新建精氪氙项目进展顺利，预计2022 年氪氙产量有望翻倍。另外，公司持续丰富零售业态模式，提升中长期客户和终端客户的销售比例，从而提升气体产业的竞争力和盈利能力。

    设备业务稳定，全年接单量略超预期

    2021 年公司新签空分设备订单62.4 亿元，石化设备6 亿元，共68.4 亿，与2020 年基本持平，略超出市场预期，为2022 年设备业务的平稳发展奠定基础。

    投资建议

    整体来看，2021 年公司气体业务新签规模超预期，设备新签订单基本持平，为2022 年发展良好基础。展望后续，煤化工领域的项目审批或许会逐步放开，进一步利好公司业务。预计2022-2024 年，公司实现营业收入分别为136.92、155.48、176.81 亿元，同比分别+15.28%、+13.55%、+13.72%；实现归母净利润分别为14.55、17.15、20.13 亿元，同比分别+21.86%、+17.85%、+17.39%，对应PE 分别为19.59、16.62、14.16，维持买入评级。

    风险提示

    政策变化；气体价格大幅波动

更多精彩大盘资讯敬请期待！