公司发布 2017 年业绩预告，2017.1.1-2017.12.31 公司归属上市公司股东净利润同比增长 28.48%-36.35%，实现盈利 2.45 亿-2.6 亿， 2016 年全年约为1.91 亿，对此点评如下：

合并报表营收增长约 25%，国内业务增速 30%，大幅高于乘用车行业增速： 依据公司业绩预告，公司 2017 年合并报表营收增长约 25%，且国内市场销售收入增速约 30%，出口市场增长约 9%。按公司历年数据看，出口市场收入占比约在 20%左右，公司业务来源以国内市场为主。国内市场的高速增长，我们判断，虽然 2017 年国内乘用车行业增速放缓，但公司对主要下游客户配套率和订单完成率的提升是驱动其业绩增长的主要原因。近几年来，公司一直处于产能不足的状态，且订单完成率常在 70%或不足的状态。随着 2016 年，募投项目产能释放，公司业绩进入高增长阶段。从精锻齿轮行业情况看，公司产品在中高端领域有较强的竞争优势，即外资同行均未在国内设厂，公司具备成本与服务优势，而国内同行在技术上存在弱势。因此，我们判断，目前的公司的产能情况足够支撑我们对公司 2018-2019 年的业绩增长。

中长期业务增长来自于现有客户配套价值量提升，以及双离合自动变速箱在国内渗透率的提升： 首先， 目前公司产品主要以差速器齿轮和结合齿为主，其中差速器齿轮国内市场份额较高，但结合齿占比仍较低。如大众目前是公司第一大客户，大众在国内的车型的差速器齿轮基本由公司独家供应，而公司在自动变速箱上的产品如结合齿、自动变速箱轴在大众的渗透率还不高。公司现有产能的提升，为后期结合齿及轴的进入提供了保障。其次，近年来，公司围绕自动变速箱开拓了结合齿、自动变速箱轴（输入轴和输出轴）、驻车齿轮等，总价值量超过 1000 元，大大开拓了公司下游市场空间。再次，目前公司客户以外资企业为主，自主车企收入贡献较小，但目前自动变速箱在国内推广加速，尤其是 DCT 变速箱是目前国内最受青睐的变速箱路线，随着长城、吉利、上汽的 DCT 变速箱量产，公司与自主品牌车企的配套或打开新的增量市场。

投资建议： 公司在精密锻造领域具备规模和技术优势，占据了欧美车系主要配套市场，随着公司产能逐步释放以及国内 DCT 自动变速箱的崛起，我们判断公司业绩未来 2-3年进入相对高增长阶段，预计 2017-2019年EPS分别为 0.64 元、 0.84 元和 1.06 元， 对应 PE 分别为 22X、 17X 和 14X， 维持“强烈推荐”评级。

风险提示： 公司产能释放不及预期，自动变速箱国产化不及预期。

更多精彩大盘资讯敬请期待！