事件：

    　　公司公布了2021 年年报。2021 年公司实现营业收入143.61 亿元，同比增长14.13%；实现归母净利润3.28 亿元，同比增长24.45%；扣非归母净3.24 亿元，同比增长19.73%。

    　　点评：

    　　营收稳健增长，盈利能力提升。2021 年我国在严峻的国际环境和疫情形势下，重点落实六稳、六保工作。公司紧跟国家新基建步伐，积极响应双碳战略目标，实现了营业收入的平稳增长，其中，工程施工行业贡献115.32 亿元，同比增长20.10%，占总营收80.30%。公司坚持稳中求进，加强经营全过程管理，2021 年毛利率/净利率分别为11.25%/2.55%，较2020 年提升0.09pct/0.36pct，盈利能力有所提升。2022 年公司经营计划为实现营业收入同比增长12.16%，归母净利润同比增长12.01%。

    　　全力发展清洁能源发电，前景可期。公司坚定不移推动清洁能源发电业务，坚持做强做大，是广东省属清洁能源发电装机规模最大、可开发资源最多的企业，风电塔筒制造业务也属国内第一梯队。截止2021 年底，公司拥有已投产清洁能源装机1.54GW，其中水电/风电/光伏发电装机分别为0.26/0.67/0.61GW，在建200MW，储备项目充足。未来公司将继续抢抓双碳战略机遇，全力拓展能源市场，2022 年目标为新增清洁能源投产1.2GW，前景可期。

    　　积极布局氢能产业，或受益顶层设计落地。公司此前与内蒙古乌海市政府、兴邦科技达成战略合作，共同投资氢电产业链，预计总投资168~188亿元，分三年落地。其中，公司主要负责风光电与绿氢制/储/运/加的投资、建设、运营。日前，《氢能产业发展中长期规划（2021-2035 年）》发布，明确了氢能是未来国家能源体系重要组成部分的战略定位，提出要适度超前部署一批氢能项目，推进氢能在交通、储能、发电、工业领域的应用。未来氢能产业或形成广阔市场，公司积极布局有望抢占先机。

    　　给予公司“增持”评级。预计公司2022-2024 年EPS 为0.33/0.39/0.48 元，对应PE 为26.14/22.05/17.82 倍。

    　　风险提示：公司业绩不如预期，新基建投资不如预期，项目回款风险

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