事件：2022 年3 月30 日，公司发布2021 年年度报告，实现营业收入54.97 亿元，同比增长31.73%；实现归母净利润14.64 亿元，同比增长10.73%；实现扣非归母净利润9.47 亿元，同比增长29.03%，与前期简报相符。

    金融政策创新驱动业务发展，大零售及大资管IT 同增40%。1）报告期内，公司营收同比增长31.73%，归属于上市公司股东的净利润同比增长10.73%。主要原因系得益于金融创新政策等影响，公司主营业务收入有所增长，且相比去年，报告期内公司未发生大额资产减值损失。2）报告期内，公司各项业务保持持续增长。行业方面，保险、私募市场拓展情况良好，证券、基金、期货、信托等行业保持稳定增长；产品方面，新一代核心产品如O45、估值6.0、TA、理财销售、投顾产品等推广顺利，获得了客户青睐，UF3.0 实现全业务上线，分布式云原生架构与多家券商取得了深度合作，继续保持了公司的技术领先地位。其中，大零售IT 业务实现收入21.11 亿元，同比增长39.79%，占收入比例为38%；大资管IT 业务实现收入17.06 亿元，同比增长39.84%，占收入比例为31%；数据风险与基础设施业务实现收入3.54 亿元，同比增长18.59%，占收入比例为6%；银行与产业IT业务实现收入3.54 亿元，同比减少2.54%，占收入比例为7%；互联网创新业务实现收入8.04 亿元，同比增长33.69%，占收入比例为15%；非金融业务实现收入1.63 亿元，同比减少6.47%，占收入比例为3%。3）同时，并购投资方面，报告期内，公司收购了Finastra 在中国大陆和港澳地区的资金管理系统Summit 和Opics 相关业务及知识产权，并与控股子公司云赢网络进行业务整合，完善了公司在资金交易系统领域的布局，进一步助力业务发展。

    人员投入保障长期稳健发展，费用整体稳定、大力投入研发。1）报告期内，公司实现营业成本14.85亿元，同比增长55.31%；毛利率为72.99%，比上年同期降低4.1 百分点，主要系公司业务增长及人工成本增长所致。2）销售费用5.58 亿元，同比增长57.69%；占收入比例为10.15%，比上年同期提升1.67 个百分点，主要系本期人员及薪酬增长所致。管理费用6.81 亿元，同比增长26.31%；占收入比例为12.40%，比上年同期降低0.53 个百分点。3）研发费用为21.93 亿元，同比增长43%，占收入比例为38.92%，比上年同期提升3.07 个百分点，主要系本期人员及薪酬增长所致。报告期内，恒生核心产品UF3、O45、估值6、新一代TA，全部完成云原生技术升级，同时也在重点客户正式上线；技术升级方面，Light 技术平台继续做深做强，引入新技术；另外，公司也积极参与数据库、高性能、人工智能等多项新兴技术标准建设

    战略级产品O45 在首家基金上线，迎接投研一体化新时代。1）近年来我国资管行业迎来大发展，根据Wind 数据，截至2021 年底，我国资产管理业务总规模达到67.87 万亿元，同比增长15.05%，其中公募基金占比约为37.66%。2018 年资管新规推出，推动了资管行业回归本源，也为基金公司在与银行、券商等的同台竞技中，充分展现自身的投研能力带来空间。2）与此同时，科创板启航、投顾试点落地、ETF 火热，以及全球化投资、ESG 投资兴起等，都在不断拓宽交易市场、交易品种，给了公募基金更大的发挥舞台。这就对基金公司的系统带来了巨大挑战，底层IT 系统建设需求暴增。

    3）2021 年12 月20 日，公司官方公众号报道，恒生新一代资产管理系统O45 正式在华宝基金上线，支持全产品、全业务，覆盖境内外交易品种，打通了境内外实时风控系统，集境内外资产的指令、交易、风控、清算于一体。同时，O45 还引入了全球领先的金融科技公司Finastra 在投资决策业务方面的经验，助力投研管理更快实现从How-to-buy 到What-to-buy 再到Auto-buy 的跨越。

    维持“买入”评级。根据关键假设及近期公告调整盈利预测，预计2022-2024 年营业收入分别为67.80、83.34 及101.35 亿元，归母净利润分别为18.26、22.67 及28.24 亿元。维持“买入”评级。

    风险提示：政策受益程度不及预期；金融上云进度不及预期；资本市场景气度不及预期

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