事件：1、2022年3月28日，冻品先生快手菜五款新品推出，包括水煮牛肉、翡翠虾仁、糖醋里脊、宫保鸡丁、五彩菌菇。2、公司近期发布公告，拟投资约10亿元用于湖北洪湖安井预制菜肴生产项目。

    自有产能积极扩建，湖北安井+新宏业预计发挥产业链协同效应。安井在预制菜产业链上游早已有所布局，子公司新宏业主营淡水小龙虾、淡水鱼糜原材料生产，此外，安井传统速冻业务在华中亦有产能布局，即湖北安井有限公司。公司投资的洪湖预制菜生产项目，将与公司原有华中生产基地以及子公司新宏业形成战略呼应，符合公司“双剑合璧，三路并进”的经营策略和在预制菜肴板块“自产+供应链贴牌+并购”的商业模式，进一步推动公司在预制菜领域的产业布局和转型升级。

    预制菜肴产品矩阵加码布局，凭借“渠道+创新+产能”三大优势抢占千亿预制菜赛道。今年以来，受益于春节预制菜年货礼盒及近期疫情催化，C端预制菜增长亮眼，多位平台预制菜业务负责人表示，22年临近春节，预制菜销售额同比增长3-4倍。我国目前预制菜行业，C端正处于发展初期，渗透空间广阔、竞争格局分散，全国化产能、渠道建设、创新研发能力是当前阶段的核心胜负手。渠道精细化管理方面，安井已凭借传统速冻业务积累大量经验。创新研发方面，冻品先生快手菜新品频出，创新研发速度快，新品落地执行效率高。产能方面，公司采取“自产+供应链贴牌+并购”模式，快速搭建全国化产能。综合以上，我们看好安井预制菜业务作为公司“第二增长曲线”的发展潜力。

    投资建议：我们预计公司21-23年收入分别为92/118/147亿元，同比+32%/28%/24% ， 归母净利润分别为7.0/9.1/11.8 亿元， 同比+16%/30%/30%，对应PE为45/34/26X，维持“增持”评级。

    风险提示：食品安全风险，行业竞争加剧，渠道区域开拓不及预期。

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