受益肉鸡景气改善， 4 季度业绩同比大幅增长公司预告 2017 年归母净利润为 66~70 亿元，同比下降 40.6%~44.2%，肉鸡上半年行情低迷以及猪价同比下跌导致公司全年业绩下滑；其中， 4季度预计实现归母净利润 25.62~29.62 亿元，环比增长约 15%~33%，同比增长约 169%~211%，业绩同比大幅上升主要源于黄鸡盈利明显改善以及生猪出栏规模扩大，估算 4 季度生猪、肉鸡业务利润贡献占比基本持平。

4 季度肉鸡景气持续，估计全年基本实现扭亏上半年受行业低迷等因素影响，公司肉鸡业务陷入亏损。伴随行业供需逐步改善， 3 季度起公司肉鸡业务的盈利水平大幅提升， 4 季度单羽平均盈利超 8 元/羽，估计全年肉鸡基本实现扭亏为盈。

公司生猪出栏稳步增长， 估算头均盈利约 340 元2017 年，公司生猪销售量约 1904 万头，同比增长 11.2%；销售均价约14.98 元/公斤，同比下跌约 18.6%；估算公司头均盈利约 340 元。 2017 年上半年，公司新增开工产能约 274 万头，未来出栏量增长有望提速，预计2018-19 年出栏量分别为 2300、 2700 万头。

投资建议： 预计 18-19 年 EPS 分别为 1.4/1.48 元，“买入”评级公司肉鸡业务继续享受行业景气，生猪出栏增速有望提升，预计2018-19 年 EPS 分别为 1.4/1.48 元，按最新收盘价计算对应 PE 分别为 19/18倍，维持“买入”评级。

风险提示畜禽价格波动风险、疫病风险、食品安全等

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