事件

    　　公司发布2021 年业绩快报：2021 年公司实现营收75.14 亿元/+16.3%；实现归母净利润4.72 亿元/+71.9%；EPS（基本）为0.34元/股（+71.9%），ROE（加权）为5.39%（+2.09pct）。

    　　公司发布2022 年一季度业绩预告：预计2022 年一季度实现归母净利润2.40-2.80 亿元，同比增长148.14%-189.50%。

    　　简评

    　　21Q4 出现亏损，2021 年业绩低于预期。公司2021 年营收同增16.3%，主要系民品市场需求稳中有升；2021 年归母净利润同增71.9%、低于预期，主要是21Q4 亏损1.35 亿元，预计受军工业务影响，其中20 年军工（特种装备+汽车）业务亏损1.35 亿元。

    　　培育钻石和工业金刚石共同发力，22Q1 业绩高增、基本符合我们预期，大幅增强市场信心。22Q1 单季公司归母净利润预计为2.4-2.8 亿元（21Q1、Q2、Q3、Q4 单季业绩0.97、2.30、2.80、-1.35 亿元），主要是受益于超硬材料产品（培育钻石+工业金刚石）的高景气度，公司产品销售价格较上年同期有显著增长。其中培育钻石渗透率逐步提升，下游需求旺盛；工业金刚石产品需求旺盛、供给紧张，销售价格上涨明显，2021 年至今工业金刚石单晶累计提价幅度预计50%+，2022 年初至今多次提价。

    　　公司是工业金刚石和首饰级培育钻石全球最大供应商，有望受益于下游高景气度。公司全资子公司中南钻石在主导产品工业金刚石产销量及市场占有率连续多年稳居世界第一。且随着培育钻石兴起，中南钻石已成为国际珠宝领域品级最高、粒度最大、色彩可控的培育钻石供应商（来源：兵器工业集团官方公众号）。目前培育钻石保持高景气，印度培育钻石毛坯进口金额连续创下单月新高（1 月、2 月为1.53/1.55 亿美元，同增77.3%/84.4%），培育钻石出口净额维持在高位；且国内多家珠宝品牌商布局培育钻石业务，如曼卡龙设立慕璨珠宝、周生生旗下电子商贸平台销售培育钻石的珠宝饰品。公司在培育钻石产能、产品品质以及技术储备上具备优势，后续有望持续受益于行业需求快速释放。

    　　培育钻石新建产能逐步投产，扩产节奏稳步推进。2022 年1 月，子公司中南钻石实施的“年产12 万克拉高温高压法宝石级培育金刚石生产线建设项目”已完成全部建设内容，达到预定可使用状态，此次投产项目可实现3 克拉以上培育钻石批量化稳定生产。

    　　根据《河南省2022 年补短板“982”工程实施方案》，中南钻石计划拟投资11.5 亿元用于高品级工业钻石和宝石级钻石系列化建设，其中2022 年计划完成投资5 亿元。预计公司培育钻石产能有望进一步提升，带动公司整体盈利能力提升。

    　　投资建议：预计2021-2023 营收分别为75.5、89.9、106.3 亿元，分别同增16.8%、19.0%、18.2%；归母净利润分别为4.73、10.39、13.02 亿元，分别同增72.4%、119.5%、25.3%，对应22-23 年PE 分别为30、24 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：培育钻石需求不及预期、竞争加剧毛利率快速下降等

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