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    公司发布2021 年年报：全年实现收入56.19 亿元，同比增长40.32%；实现归母净利润6.61 亿元，同比增长100.06%；实现扣非净利润6.51 亿元，同比增长115.93%。

    点评

    将云合同负债还原后，2021 年业绩保持较快增长。2021 年，将公司云合同负债还原后：实现营收61.56 亿元，同比增长33.21%；实现归母净利润11.44 亿元，同比增长29.19%。全年毛利率为83.95%，同比下降4.53pcts；其中数字造价业务毛利率同比下降1.86pcts，数字施工业务毛利率同比下降6.3pcts。销售费用率、管理费用率、研发费用率分别28.24%、43.29%、23.73%，同比变动-3.01pcts、-5.7pcts、-3.31pcts。

    全年净利润率为12.92%，同比提升3.26pcts。

    数字造价云业务占比提升至67%，造价云转型全国铺开。公司数字造价业务全年实现收入38.13 亿元，同比增长36.64%。将云合同负债还原后，实现营收43.53 亿元，同比增长27.90%。报告期内，公司签署云合同31 亿元，同比增长38.77%，期末云合同负债20.47 亿元，相较年初增加5.37 亿元。报告期内，确认的云收入25.61 亿元，占造价业务收入比例达到67.15%。2021 年，造价业务最后4 个地区开始进入全面云转型。

    数字施工业务增长较快，新签合同额快速放量。数字施工业务全年实现营收12.06 亿元，同比增长27.82%，新签署合同额快速放量。截至2021 年底，数字施工项目级产品累计服务项目数突破5.5 万个，累计服务客户超过5000 家；2021 年当年新增项目数1.6 万个，新增客户1600 家。公司新签合同中，企业和项企一体化解决方案占比15%，项目级BIM+智慧工地合同占比85%。

    盈利预测与投资建议：根据公司最新公告，调整公司盈利预测，预计公司2022-2024年实现归母净利润9.94/13.39/17.47 亿元，EPS 实现每股0.84/1.12/1.47 元，维持“审慎增持”评级。

    风险提示：下游客户需求的不确定性；人力成本提升的风险；行业竞争加剧

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