本报告导读：

    　　公司22Q1业绩超预期。硬板高端产能释放，整体稼动率同比进一步提升。软板产品结构持续优化，成本管控能力提升，助推公司高质量成长优势。

    　　投资要点：

    　　维持增持评级，上调目标价至55.8元。结合业绩预告，上调2022/2023年EPS 为1.86（+0.03）、2.41 元（+0.06）。维持2024 年EPS 为3.07元，给予2022 年30 倍PE，上调目标价至55.8 元，维持增持评级。

    　　22Q1 业绩超预期，扣非净利润实现翻倍以上增长。公司1-3 月收入为70.76 亿元, 同比+24.40%，预计归母净利润为5.79~6.14 亿元，同比+65%~75%，扣非净利润同比增速高达150%~160%，盈利增速远超收入增速，超前期市场预期（市场预计净利润增速区间35%~40%）。

    　　硬板高端产能释放，整体稼动率同比提升。22Q1业绩高增长主要来自高端产品线产能的进一步释放，公司mini-led 背板用超薄HDI 产品线去年同期受大客户产品未放量等原因还处于亏损状态，我们预计2021 年Q1 超薄HDI 产品线预计亏损在5000 万上下，该高端线从21Q3 开始逐步放量，2022 年一季度也处于盈利状态，MSAP 用SLP由于其超高精密度的优势逐步被非A 类品牌商采用，且应用领域逐步从手机端单一领域逐步向可穿戴耳机、手表等其他主板市场进军。

    　　软板产品结构持续优化，整体成本管控能力提升，助推公司高质量成长优势。一季度即便受春节、疫情管控等因素影响，但公司整体稼动率依然高于去年同期水平。作为终端核心元件主供商，公司积极优化产品结构，软板整体盈利能力稳定增长，叠加公司多年贯彻的精细化及智能产线改造装备，助推公司逆势高增长。

    　　风险提示。疫情影响供应链交付；宏观环境影响

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