2021 年公司实现营收243.7 亿元（+5.34%），实现归母净利润53.71 亿元（+97.26%），实现扣非后归母净利润53.07 亿元（+99.32%），基本每股收益0.73 元（+92.11%）。

    资产管理带动公司业绩增长。2021 年资管业务共实现营收55.31 亿元（+25.89%），是公司营收增长的主要动力。（1）东证资管资产管理规模合计3,659.29 亿元(+22.57%),其中，集合资管计划、单一资管计划、券商公募基金规模分别为660.68亿元（+11.5%）、139.07 亿元（-49.12%）、2,696.22 亿元（+35.06%）。东证资管坚持 “专业投研+专业服务”双轮驱动，“东方红”品牌享誉市场，在券商资管中处于头部位置。（2）2021 年末，汇添富基金资产管理规模超过1.2 万亿元，实现净利润32.63 元（+27.13%），为公司贡献净利润11.55 亿元，占公司净利润4.74%。

    深化财富管理转型。（1）代销金融产品业务在经纪业务中占比持续提升。2021 年公司代销金融产品业务实现营业收入5.66亿元（+45%），在经纪业务中占比16.83%（+2.4pct），2021年末，公司股票+混合公募基金保有规模424 亿元，在券商中排名第7。（2）托管客户规模持续增长。2021 年末公司托管资产总额人民币 9,028 亿元（+26%），机构客户资产规模达到5,457亿元，零售端高净值客户资产规模1888 亿元（+20%）。

    投行业务高增长。（1）股权融资方面，2021 年公司共完成股权融资项目26 个，主承销金额390.53 亿元（+128.62%）。其中，完成 IPO 项目9 家，承销金额130.25 亿元（+27.26%），行业排名第十；完成再融资主承销项目17 家，主承销金额260.28 亿元（+280.13%），排名行业第八。（2）债务融资方面，2021 年公司主承销项目293 个，主承销金额1,518.46 亿元（+14.86%）。（3）2021 年公司完成并购及资产重组项目6个，交易规模251.24 亿元。

    投资建议：公司资管业务优势明显，在居民财富向权益产品转移的大背景下，东证资管+汇添富双平台优势有望持续向公司贡献业绩增长。我们预测公司2022-2024 年基本每股收益分别为0.80 元、0.93 元、1.10 元，每股净资产分别为9.06 元、9.76 元、10.60 元，结合公司当前估值和股价，首次覆盖，给予“持有”评级。

    风险提示：市场持续低迷，行业监管加强

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