冰轮环境：温控设备龙头，掌握核心技术冰轮环境起家于制冷压缩机，掌握“全压力、宽温区、多工质”制冷压缩机技术，公司致力于在气温控制领域为客户提供系统解决方案。公司围绕制冷压缩机产品不断通过自主开拓、合资发展、并购整合等方式实现应用场景的延伸，业务涵盖低温冷冻、中央空调、环保制热、能源化工装备、精密铸件、新事业板块（碳捕集、氢能装备等）等六大产业集群。公司实控人为烟台市国资委，员工持股平台远弘实业间接持股12.72%。公司2021 年营收创历史新高，达到53.83 亿元，同比增33.1%；归母净利润3.01 亿元，同比增35.2%；开启高增趋势。

    一站式冷链系统集成技术，诸多高含金量奖项认可冰轮环境拥有冷链系统集成技术，能够生产全系列螺杆压缩机，具备从产品设计、制造、安装到项目总承包和为客户提供系统解决方案的能力，公司的竞争优势在于：

    （1）产品体系完整：公司为国内唯一拥有螺杆制冷压缩机自主知识产权的企业，也是行业内冷链设备经营规模最大的企业之一；可为客户提供覆盖-271℃~200℃温度区间、0Mpa~45Mpa压力范围、包含NH3/CO2/HC 类/He/H2O 等环保工质的全系列服务。

    （2）技术水平国内顶尖：公司拥有矩阵式的大技术体系和高素质研发团队，2011-2020 累计投入研发费用超10 亿元；自主研发的螺杆式压缩机荣获包括国家科技进步奖、国家技术发明奖两项国家级奖励及192 项省部级科技成果奖励；2021 年被认定为国家级工业技术中心（代表我国工业设计最强创新能力和最高先进水平）。

    （3）业务全球化布局：公司拥有遍布全球40 多个国家的生产基地、科研中心及营销机构。

    传统主业：工业制冷景气度向上，冰轮装备市占率领先工业制冷装备领域冰轮环境、冰山冷热、江森自控约克、雪人股份4 家企业占据了70%左右的市场份额，其中冰轮环境市占率约30%，目前为国内第一龙头，公司在食品加工领域份额最大、石油化工领域份额第二。“十三五”期间我国食品冷链市场规模CAGR16.3%，基础设施发展迅速，但我国农产品生鲜损耗率（8%-20%）仍高于发达国家平均水平（5%），而生鲜农产品冷藏运输 （35%-69%）远低于发达国家平均水平（80%-98%）。近年来我国对冷链物流相关的政策出台密集度大幅上升，规划到2025 年布局建设100 个左右国家骨干冷链物流基地（制冷设备投资约328-657 亿元），600 个县域产地冷链中心（约168 亿），200 个城市销地冷链中心（约56 亿），进一步提升工商制冷设备领域景气度。

    新兴赛道：碳捕集和氢能设备蓝海市场，掌握先发优势及先进技术碳捕集装备：预估2030 年碳减排需求约2.15 亿吨，对应至2030 年的累计投资额约129-215亿元，负碳技术大有可为。冰轮环境拥有碳捕集核心装备气体增压机组、二氧化碳液化机组；截止2020 年末服务了34 个项目，市占率行业领先；部署升级碳捕集压缩机2.0，提质增效。

    氢能装备：氢能为未来的“终极能源”，冰轮环境目前已掌握液化、输运、加氢压缩机、空压机、氢循环泵领域的核心技术，且性能达到国际先进水平，与国内龙头公司国富氢能、重塑股份等签订战略合作协议，部分已批量生产，型谱扩展中。

    盈利预测与估值：我们预计2022-2024 年公司实现归母净利润4.09/5.41/6.88 亿元，同比增36.0%/32.3%/27.1%，对应PE 估值为21.3x/16.1x/12.7x。首次覆盖给予“买入”评级。

    风险提示

    1、行业竞争加剧风险；2、原材料成本进一步上涨风险。

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