公司预计17年实现归母净利1.55-1.75亿元，同比大幅增长

1月19日公司发布业绩预增公告，预计公司17年度实现归母净利润1.55-1.75亿元，同比增长54%-74%，扣非后净利1.45-1.65亿元，同比增长118 %_14g%，略超市场预期，主要由于公司公装业务增长较快，较去年同期增长35%以上，以及与核心客户的结算增加。

公司17年全年新签订合同77.6亿元，同比增长91.8%

1月17日公司发布2017年经营情况简报，公司2017年全年新签订合同77.6亿元，同比上涨91 .8%，其中前三季度新签订单53.6亿元，第四季度新签订单24亿元，较前三季度均值有大幅提升：新签流转中合同5.2亿元，累计已签约待实施合同76.4亿元，为1 6年收入的2.3倍，为公司未来业绩增长提供了有力支撑。

新签订合同中，以施工和定制精装合同金额最多，分别为59.5亿元（住宅45.0亿176%，公装14.5亿/24%）和12.4亿元：新签流转中合同中，施工合同金额为27.2亿，占比52.4%．幕墙合同金额为14.0亿，占比27.0%：累计已签约待实施合同中，施工和定制精装是公司最主要的两块业务，合同金额分别为54.7亿元和16.0亿元。公司一直致力于从事住宅全装修业务，近三年该业务收入均占公司总收入的80%以上。随着近几年国家政策大力倡导全装修交厉，公司新签订单数不断提升，预计随着全装修渗透率的提高，未来公司订单将进一步提升，业绩也有望进一步增厚。

通过B282C业务切入C端市场，补充现有装修业务

公司目前正逐步通过B282C业务切入C端市场，区别于客户为房地产开发商(TO B)的住宅全装修，定制精装的最终客户为个人小业主(TO C)，而B282C主要是利用地产商的资源渠道，通过地产商面向客户，对个人业主提供菜单式住宅装修，避免了个人家装业务中直接面向客户的规模不经济。公司全装修业务目前的毛利率水平在11%-15%之间，而B282C业务的毛利率在15 %-20%之间，而且B282C业务的现金流也较B2B业务要好，有助于改善报表的情况。公司拟拓展的定制精装业务，正是瞄准全装修存量市场，通过房地产企业导入到个人小业主，从而进一步扩大公司在装饰装修上的业务收入。B282C作为公司现有装修业务的补充，或将为公司业绩带来新的增长。

长租公寓装修市场空间广阔，大客户业绩提升利好公司订单增长

2017年下半年起，各地频频出台住房租赁政策，推动了长租公寓的发展。长租公寓的全装修渗透率几乎为100%，未来随着长租公寓渗透率的提升，市场规模将进一步扩大。恒大为公司最大客户，在公司应收账款占比达到45%．17全年恒大实现合约销售额和销售面积分别为5009.6亿和5029.9万平方米，同比增34%和13%，下游大客户业绩的提升利好公司订单增长。

全装修渗透率逐步提升，长租公寓助力，公司未来业绩值得期待

公司预计1 7年归母净利同比大幅增长，新签订单同比增长92%，累计已签约待实施合同76.4亿元，为公司业绩增长提供了有力支撑。随着“十三五”规划要求2020年新开工全装修住房比重达到30%，外加租售同权政策推动长租公寓的发展，公司未来业绩有望进一步提升，预计17-19年EPS分别为0.30、0.38、0.48元，对应1 8年PE 23倍，维持“买入”评级。

风险提示：房地产行业景气度下降，原材料及劳动力成本快速上涨风险，公司订单转化不及预期，全装修业务推进不及预期。

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