公司于4 月7 日发布2021 年年报，全年营收145.7 亿元，同增51.1%；归母净利42.3 亿元，同增133.4%；EPS1.58 元。单四季度公司营收38.1 亿元，同增23.3%，归母净利5.8 亿元，同减4.6%。一体两翼战略下公司光伏扩产再提速。

    　　支撑评级的要点

    　　21 年公司营收利润高增：全年公司营收145.7 亿元，同增51.1%；归母净利42.3 亿元，同增133.4%。受益于浮法玻璃高景气，公司毛利率大幅提升至50.2%，同增13.0pct。

    　　浮法玻璃原片量价齐升，利润大幅上行：2021 年受地产竣工修复、大宗商品价格波动影响，浮法玻璃原片价格呈现高位宽幅震荡，行业景气维持高位。公司全年销售优质浮法玻璃原片11,891 万重箱，同增4.5%。箱毛利53.7 元，同增100.0%，上涨26.9 元。

    　　节能建筑玻璃快速放量，利润明显抬升：2021 年公司节能建筑玻璃定增项目投产，实现放量高增，全年销售3,260 万平方米，同增48.8%，利润8.5 亿元，同增131.9%，毛利率42.0%，同增8.8pct。随着产能持续投放，未来产销量仍有望维持较高增速。

    　　浮法景气或维持，光伏扩产再提速：供需支撑下22 年浮法玻璃景气有望维持；光伏玻璃扩产提速，公司近期公告新建7 条光伏玻璃产线。已公告在建、计划、转产项目全部达产后公司光伏玻璃产能将达日熔量16,900 吨，跻身头部梯队。此外，公司在五大生产基地推进分布式光伏电站建设，有望进一步降本增效。

    　　估值

    　　公司业绩符合预期，我们预计2022-2024 年，公司营收分别为156.2、204.8、292.2 亿元；归母净利润分别为36.3、44.0、54.9 亿元；EPS 为1.35、1.64、2.04 元，维持公司买入评级。

    　　评级面临的主要风险

    　　产能投放不及预期，原材料价格上涨，地产竣工不及预期。

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