公司于1 月30 日发布2022 年业绩预告，预计全年归母净利12.5-14.5 亿元，同减65.8%-70.5%。成本高企、需求疲弱使公司利润承压，地产预期改善，23 年竣工需求或弱修复，维持买入评级。

    　　支撑评级的要点

    　　22Q4 利润承压。预计2022 年归母净利12.5-14.5 亿元，同减65.8%-70.5%，按中值测算，2022Q4 归母净利1.0 亿元，同减82.2%，环比下降40.1%。

    　　供给收缩，成本高企，库存高位。多重因素压制下，2022 年浮法玻璃行业盈利空间不断承压。根据卓创资讯，年内浮法玻璃产能净减少12,720t/d，占在产产能的8.2%；年内纯碱及燃料价格维持高位，全年原料-玻璃价差维持在较低水平；但由于下游需求疲弱，全年浮法玻璃库存均维持在历史较高水平。

    　　预期转好，谨慎乐观。12 月以来，随着保交楼、竣工修复预期转好，浮法玻璃在小幅去库下价格表现出触底回升的趋势，当前时点建议谨慎乐观：1）节前价格受预期影响较强，短期看，3、4 月份开春以前实际需求情况仍不明朗，修复能否落地存疑；2）当前较高的库存水平仍将对价格形成压制；3）22 年冷修产线并未完全退出，冷修完毕后仍存复产点火可能，需求弱复苏下行业供给情况或难言改善。

    　　高端转型持续推进，中长期具备成长性。截至2023 年1 月底，公司光伏玻璃已投产产能达2,400t/d，随着公司在光伏、电子、药用玻璃领域的产能持续投放，未来有望优化公司营收结构，增强公司盈利能力。

    　　估值

    　　考虑22Q4 成本高企需求疲弱，略下调盈利预测，预计2022-2024 年，公司营收分别为130.4、168.8、245.3 亿元；归母净利润分别为13.8、22.2、32.1 亿元；EPS 为0.51、0.83、1.19 元，维持公司买入评级。

    　　评级面临的主要风险

    　　产能投放不及预期，原材料价格上涨，地产竣工不及预期。

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