公司点评：

    　　拟投资7 亿元投建10GW光伏大硅片切片项目。2022 年4 月7 日，公司公告与江苏建湖高新技术产业开发区管理委员会签署投资协议，将在江苏盐城建湖县投资建设建湖（二期）10GW光伏大硅片项目项目投资额7 亿元，计划分阶段在2023 年和2024 年投产（每一阶段拟分别建设5GW 大硅片切片产能）。硅片市场呈现高景气度，公司持续扩充大尺寸硅片产能。项目实施有利于更充分发挥公司在光伏切割装备、切割耗材及切割工艺方面的技术优势和协同优势，进一步提升公司市场竞争力。

    　　切片业务产能有望达到45GW。公司切片代工主要项目为光伏大硅片（预计年产约5 亿片G12 硅片，2021 年Q4 已达产），乐山20GW光伏大硅片（一期12GW机加及6GW切片产能），建湖（一期）10GW 光伏大硅片项目（2021 年9 月开工）。根据公司公告，建湖（二期）10GW光伏大硅片项目（计划分阶段在2023 年和2024 年投产）签署投资协议，公司切片产能有望合计达到45GW。光伏产业链高度分工背景下，切片代工模式可以有效降低硅片企业管理半径和切片成本，市场前景广阔。

    　　设备业务深化与大客户合作关系。公司光伏切割设备产品在手订单充沛，根据公司可转债募集说明书，截至2021 年9 月末，公司已签订协议且未确认收入的设备类订单规模超过7.6 亿元。公司于2021 年10 月与12 月披露与通河新能源（金堂）以及高景太阳能签订金额1 亿以上的合同订单合计2.46 亿元，加上2022 年3 月披露的大额订单，在手设备订单充裕。通过深化与光伏行业领先企业的合作，公司切片设备业务有望继续保持较快增长。

    　　维持盈利预测及买入评级。维持盈利预测， 预计2021-2023 年营业收入分别为16.14/32.93/47.79 亿元，预计归母净利润分别为1.70/3.95/5.98 亿元，对应每股收益分别为1.05/2.44/3.70 元/股。公司目前股价（2022/04/08）对应2021-2023 年PE 分别为63、27、18X。考虑到光伏行业整体景气度持续提升，市场需求旺盛，公司各项业务持续发力，未来公司将持续保持收入及利润高速增长，维持买入评级。

    　　核心假设风险：客户集中度较高风险；市场竞争加剧及产品的销售价格持续下降风险；应收账款回收风险；再融资进展不及预期风险（根据2022 年可转债第二轮审核问询函及公司回复，上交所针对补充流动资金提出问询。公司回复子公司向母公司购买生产设备和工具器具所涉及的募集资金投资额中，用于形成设备成本部分应认定为资本性支出，加成部分视同补充流动资金。公司本次拟使用募集资金中视同流动资金支出部分为1 亿元，该金额未超过公司实际营运资金的需求，具备合理性，同时也需考虑再融资进展不及预期风险。）

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