投资要点

    　　公司战略定位清晰专一，深耕储能市场。公司2019/2020/2021 储能业务收入占比分别为90.8%/93.3%/96.4%，业务战略清晰，深耕储能市场，随着储能行业快速发展，2021 年实现营业收入20.63 亿元，同比+84.14%；实现归母净利润3.16 亿元，同比+15.19%，扣非后归母净利润3.01 亿元，同比+11.47%。

    　　海外家储市场进入壁垒高，客户粘性强。公司多年深耕海外家储市场，渠道优势突出，公司海外家用储能业务遍布欧洲、美洲、亚洲和非洲等地。

    　　公司是欧洲第一大储能系统集成商Sonnen、英国最大光伏产品提供商Segen、意大利领先的储能系统供应商ENERGY SRL 等的核心上游供应商，依托稳定客户结构，伴随海外储能市场高速发展，公司储能产品快速放量。

    　　公司上市后产能扩张较快，2022 年产能及出货预计可实现翻倍，营收持续提升。公司分别规划4GW 电芯+3GWh 储能系统和2GWh 储能系统产能，产能持续放量，为公司营收高增长夯实基础。

    　　盈利预测与投资建议：公司战略定位清晰，专注储能业务，深耕海外储能市场，依托稳定客户结构，实现高速发展的同时维持较高利润率表现，力争细分领域头部位置。我们预计公司2022-2024 年归母净利润分别为5.86亿、10.86 亿、12.94 亿，对应2022 年4 月8 日收盘价PE 分别为35.1、18.9、15.9 倍，首次覆盖，给予“审慎增持”评级。

    　　风险提示：行业政策变化；政策效果不及预期；下游需求不及预期；原材料价格持续上行

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