事件： 2017 年业绩预告

公司预计 2017 年实现归母净利 16.5-19 亿元， 与上年同期相比增加15.8-18.3 亿元， 同比增加 2283%-2644%；扣非净利与上年同期相比增加15.8-18.3 亿元。 对此我们点评如下：

2017 全年业绩超预期

公司 2017 年 Q1-Q3 实现归母净利分别为 2.5 亿元、 4.2 亿元、 4.2 亿元，预计 Q4 归母净利为 5.6-8.1 亿元。 全年业绩超出我们之前的预期，主要因为： 1）钴产品价格持续上涨（Q4 长江钴价上涨 23%）； 2）钴产品产能增加，产品结构优化，制造成本下降。

2018 年期待自有矿山投产

公司 PE527 采矿权开发项目于 17 年底试生产、 MIKAS 升级改造项目预计 18 年上半年投产， CDM 湿法钴扩产项目按计划推进，随着上述项目陆续投产，公司资源自给率及钴产品产能均提升， 盈利能力进一步增加。

钴均价同比上涨，公司继续受益

据 Wind，目前长江钴价上涨至 58.5 万元/吨，较 17 年均价（41.3 万元/吨） 上涨 42%。据中汽协， 17 年我国新能源汽车产销量分别为 79.4 万辆和 77.7 万辆，同比增长 53.8%、 53.3%。新能源汽车产销量保持高增速，钴需求旺盛。

投资建议

基于对未来两年钴供需格局的判断， 预计公司 17-19 年 EPS 分别为3.12、 4.43 和 5.60 元，对应当前股价 PE 分别为 28、 20 和 16 倍，考虑到公司钴行业龙头地位和矿山投产计划，维持“买入”评级。

风险提示： 钴价回调风险，公司 PE527 和 MIKAS 投产进度不及预期，扩建项目投产进度低预期，限售股上市流通后股东减持风险。

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