业绩基本符合预期。2021 全年营收34.92 亿元，同比增长14.8%，归母净利润5.05亿元，同比增长9.3%，扣非归母净利4.31 亿元，同比增长5.8%；四季度营收11.64 亿元，同比增长14.5%，环比增长47.8%；归母净利润1.36 亿元，同比下降15.8%，环比增长6.4%；扣非归母净利1.14 亿元，同比下降18.9%，环比增长15.4%，净利润增速不如营收预计系受原材料价格上涨等影响。2021 年公司拟向股东分红每股0.128 元。

    　　毛利率短期承压，费用率略微提升。2021 年四季度毛利率22.1%，同比下降2.8 个百分点，环比下降2.4 个百分点；全年毛利率24.2%，同比下降2.2 个百分点，毛利率同比下降预计主要系原材料价格上涨所致。 2021 全年期间费用率同比增加0.8个百分点，其中研发费用率同比增加1.1 个百分点，管理费用率同比下降0.3 个百分点。2021 全年经营活动现金流净额4.33 亿元，同比下滑25.9%，主要系报告期内支付货款增加所致。

    　　积极开拓新产品市场，在手订单充裕。2021 年公司加大市场开拓力度，轻量化、智能电控制动及智能驾驶产品均实现项目定点。2021 年公司新增定点项目达160 项，涉及90 款新车型，其中新能源汽车项目63 项，涉及40 款新车型，按照客户规划量纲预测，2021 年新定点项目全生命周期收入将超过110 亿元，年平均贡献收入近25 亿元。具体产品中，电子驻车系统EPB 新增定点83 项，线控制动系统WCBS新增11 项，ADAS 新增9 项，电动尾门开闭系统PLG 新增2 项，轻量化项目新增17 项。公司各项新产品项目定点取得良好进展，有助于公司巩固自身在国内市场的竞争优势，为公司长远发展夯实基础。

    　　拟收购万达公司股权，加强底盘领域布局。据公司公告，公司拟投资2.01 亿元收购浙江万达汽车方向机股份有限公司（以下简称“万达公司”）45%的股权，收购完成后万达公司将纳入公司合并报表范围。万达公司是专业从事汽车转向系统产品研发生产的一级供应商，主要产品包括转向器、转向管柱系列等，此次收购完成后一方面将整合双方技术优势，丰富公司在汽车底盘领域的产品线并形成协同效应，从而提升公司的市场竞争优势；另一方面此次投资合作将具有较好的经济效益，有望进一步增强公司的盈利能力。

    　　调整收入、毛利率等，预测2022-2024 年EPS1.54、1.92、2.38 元（原22-23 年1.66、1.97 元），按22 年PE 估值，参考可比公司估值，给予22 年40 倍估值，对应目标价为61.6 元，维持买入评级。

    　　风险提示

    　　汽车电控制动配套量低于预期、汽车轻量化产品配套量低于预期、海外疫情时间不确定性影响下游车企配套量。

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