事件：2022年4月11日，公司发布《神州数码集团股份有限公司2022年员工持股计划(草案)》。

    　　投资要点

    　　高业绩目标低估值，性价比凸显：员工持股计划考核指标为2022、2023年归母净利润不低于10、12 亿元。2022 年业绩目标相比于2021 年扣非净利润增加约50%，而截至2022 年4 月11 日，对应2022 年估值仅10 倍PE，性价比较高。

    　　覆盖范围广，增强凝聚力：员工持股计划受让价格为10.86 元/股，为上市公司回购股票均价21.72 元/股的50%，为本草案公布前20 个交易日公司股票交易均价14.56 元/股的74.59%。激励股票规模约为2,013.71万股，占公司当前总股本的3.05%。参与对象中，董事、监事和高级管理人员共计15 人，总人数不超过400 人，占2021 年末员工总数8%。

    　　存续期为5 年，第一个退出期为第3-4 年，退出出比例为50%，第二个退出期为4-5 年，退出比例为50%。发布员工持股计划的主要目的为建立共享机制，完善公司治理结构，完善激励体系，增强公司凝聚力。

    　　信创行业景气度提升，信创业务蓄势待发。2022 年党政信创市场规模有望增长，行业信创市场规模有望翻倍。公司信创业务围绕华为鲲鹏，为华为鲲鹏服务器核心厂商，厦门、合肥产线产能充足，基于此，公司信创业务有望迎来跨越式发展。

    　　盈利预测与投资评级：神州数码发布员工持股计划，2022 年业绩目标相比2021 年扣非净利润增长约50%。2022 年行业信创市场空间打开，公司作为华为鲲鹏服务器核心厂商，已经获得客户认可，公司有望取得较大市场份额。基于此，我们上调2022-2024 年归母净利润为10.20（+1.51）/12.28（+2.29）/14.58（+3.24）亿元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：信创政策不及预期；疫情加剧风险；产品研发进度不及预期。

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