事件:2022年4 月12日,公司发布《2022年限制性股票激励计划(草案)》,拟向463 名激励对象一次性授予限制性股票400 万股,约占本激励计划草案公告时公司股本总额40010 万股的1.00%,授予价格为24.60 元/股。

    点评:

    股权激励绑定核心人才,夯实公司长期发展基础

    激励对象方面,本次激励计划的激励人员合计463 名,包括2 名高级管理人员,461 名中层管理人员、技术骨干人员和业务骨干人员。本次激励计划覆盖范围广,核心人员激励到位。

    业绩目标方面,公司层面考核指标包括营收增长率和净利润增长率,22/23/24 年营业收入增长率分别不低于15%/32%/52%,净利润增长率分别不低于10%/21%/33%;个人层面按照公司现行考核制度,解除限售比例分为五档,分别为100%/100%/100%/60%/0%。业绩考核目标增长稳健,凸显公司对未来发展的信心。

    摊销费用方面,激励计划授予的限制性股票预计需摊销的总费用为7080 万元,其中2022-2025 年分别摊销2753.33 万元/2714 万元/1298 万元/314.67 万元。

    通过本次激励计划,有助于进一步健全完善公司的激励约束机制,有效调动公司员工积极性,增强上下凝聚力,提升企业核心竞争力。

    设立英国子公司,助力公司业务拓展

    2022 年4 月11 日,公司审议通过了《关于对外投资设立海外孙公司的议案》,公司全资子公司科博达德国管理拟使用自有资金5000 英镑在英国设立全资子公司科博达英国有限公司(Keboda UK LTD)。科博达英国公司设立后,公司将以该公司为依托,推动捷豹路虎全球平台USB 及后续其他项目顺利开展,在积极开展销售配套服务的同时,争取捷豹路虎、宾利、劳斯莱斯等客户平台新项目定点,以确保公司汽车电子业务的长期发展。本次子公司设立有利于公司更好地为海外客户提供服务,提升公司的国际竞争力和服务能力,完善公司业务布局和中长期战略发展规划。

    汽车照明控制器龙头,多元化深度布局车载产品,积极打造车载控制器龙头

    公司专注于汽车智能、节能产品领域,是国家重点扶持的汽车电子高新技术企业,主要业务涵盖汽车照明控制系统、电机控制系统、能源管理系统和车载电器与电子等汽车电子产品。公司拥有全球几十家主流汽车品牌的客户渠道,产品进入德国大众、奥迪、保时捷、通用、戴姆勒、法国标致雪铁龙等欧美高端客户的全球配套体系,同时公司还拥有全球领先的供应链资源,与全球几十家知名半导体供应商建立了战略合作关系。

    从灯控向电机控制、底盘域控制器等延展,汽车电子多点开花,成长曲线清晰

    公司作为车灯照明控制系统的龙头,已完成对灯控系统的全产品类型覆盖,包括主光源控制器、辅助光源控制器、氛围灯控制器和尾灯控制器,在域控制器发展背景下,车灯控制器仍将持续增长,同时随着智能座舱的发展和客户个性化需求,氛围灯逐渐向中低端车型和新能源车型中普及,氛围灯控制器有望打开新空间;电机控制系统中多款产品受益于国六政策,AGS 项目在2021 年前三季度实现大幅增长;在底盘域控制器方面,目前已获比亚迪若干车型底盘域控制器项目定点;USB 等汽车电子业务同样呈现出良好发展势头。

    新客户、新业务、新技术、新能源共筑公司新增长曲线。

    自2003 年公司与上汽大众开展合作以来,已成功融入大众集团的全球配套体系,产品涉及大众、奥迪、保时捷、宾利、斯柯达等多个品牌的主力销售车型;同时不断积极拓展新客户,如宝马、理想、雷诺、福特、东风日产、英菲尼迪、红旗、一汽、比亚迪等,2021 年公司顺利通过丰田潜在供应商体系审核,为未来进入丰田全球供应商体系奠定了基础。公司持续加大新产品、新技术研发投入,公司国六排放、USB 等一些重要新业务呈现出良好发展势头,并积极向底盘控制系统、热管理系统等相关新产品领域扩展,为长期成长打下坚实基础。

    盈利预测与投资评级

    公司作为车载控制器龙头,在稳步发展现有业务的同时,加快新业务布局和新客户拓展,其中氛围灯业务、国六排放、AGS、USB 等业务发展势头良好,有望成为公司新增长曲线。预计公司2021-2023 年归母净利润分别为4.09 亿元、7.16 亿元、9.51 亿元,当前收盘价对应PE 分别为42.75 倍、24.40 倍、18.36 倍,维持“增持”评级。

    风险因素

    新客户新业务拓展不及预期风险;原材料价格波动风险;新冠疫情反复蔓延风险。

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