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公司 1 月 24 日晚间发布业绩快报，2017 年全年实现营业收入 188.52亿元，同比增长 41.44%，归母净利润 23.78 亿元，同比增长 30.30%，基本每股收益为 0.82 元。

对于业绩变动原因，公司解释为：市场景气度持续上升，公司深挖市场及客户需求，提升综合解决方案及服务能力，并加强内部管理。

同时公告显示：公司期末总资产为 215.21 亿元，同比增长 40.05%，公司解释为报告期内经营规模扩大，利润增加所致。

评论

业绩保持高速增长，全年业绩符合预期。公司业绩保持良好增长势头，从2008年上市至今，营收持续保持高速增长，CAGR为40.43%。根据公司披露的业绩快报看，公司第四季度单季实现营收71.29亿元，同比增长32.99%，第四季度单季归母净利润为9.34亿元，同比增长25.40%。然而四季度单季净利率为13.10%，较前三季度净利率12.32%有一定的提升。公司业绩提升得益于安防市场需求逐年增加，行业景气度持续上升。同时，公司规模显著扩大，积极拓展海外市场，规模效应逐渐体现。公司超过40%的复合增长率始终高于安防设备行业市场规模增速，未来市场占有率有望进一步提升，安防市场集中度将进一步提高。 公司三季报对全年业绩预测为增长20%-40%， 30.30%的增速符合预期。

安防设备智能换代市场空间广阔，整体解决方案增强客户粘性。 我们认为，未来视频监控设备领域智能化趋势逐渐确定，视频监控端的AI赋能愈发重要。公司近年来加大对人工智能、云计算的投入，开发平安城市、智慧警务、智慧交通等细分市场的AI产品和解决方案，预计未来终端设备的智能化换代将会成为公司业绩主要增长点。公司2017年半年报公司改变主营业务数据统计口径，将业务拆分为产品和解决方案两大部分，其目的是凸显公司向世界顶尖视频监控整体解决方案供应商发展的方向。公司定位为安防整体解决方案供应商，主攻平安城市等重置成本较高且成长空间确定的细分行业市场。公司无论前端、后端设备皆可满足客户智能化换代的需求，软硬件一体化的业务模式有利于增强客户粘性，未来业绩确定性较强。

我们估计2017年度大华股份每股收益与业绩快报没有明显偏差，EPS为0.82元，对应PE为32倍。预测2018、2019年每股收益分别为1.10、1.49，对应PE分别为24、18倍，首次覆盖，给予“增持”评级

风险提示

AI产品推广不及预期；

安防市场竞争加剧。

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