坚持“平台+生态”发展战略,维持“买入”评级

    我们看好公司长期发展,维持 2022-2023 年归母净利润预测为1.81、2.35 亿元,新增2024 年预测为2.99 亿元,EPS 为2.35、3.06、3.89 元/股,当前股价对应2022-2024 年PE 为21.8、16.7、13.1 倍,维持“买入”评级。

    业绩符合预期,头部客户经营成果显著

    (1)2021 年度公司实现营业收入10.31 亿元,同比增长35.10%,收入快速增长主要得益于企业数字化转型升级和信创需求快速增长, A6 和G6 产品线分别同比增长33.09%和67.45%。值得关注的是公司头部客户经营成果显著,合同额百万以上项目收入21,743.93 万元,同比增长74.51%;信创业务取得大幅增长,信创业务收入1.20 亿元,同比增长149.49%;云转型战略逐步推动,云业务收入1.05 亿元,同比增长123.16%。(2)实现归母净利润1.29 亿元,同比增长19.69%。 公司销售毛利率为72.29%,同比下降4.77 个百分点,我们判断主要是由于头部客户定制化需求的增加,及含集成内容的信创项目的增加所致。同时,公司研发投入为1.81 亿元,同比增长51.38%,占营业收入比例为 17.56%,同比增长1.89个百分点。

    信创业务取得突破,合同增速翻倍增长

    公司围绕党政、金融、能源、烟草等关键行业进行信创布局,完成信创产品适配和升级改造,构建以信创为核心的政企协同办公平台。直销新签合同中,信创合同金额2.29 亿元,同比增长103.37%,其中,政务信创合同金额13,740.86 万元,同比增长37.23%;行业信创合同金额9,172.99 万元,同比增长631.41%。

    新一代协同运营平台V8 进入客户验证期,实现从平台化向生态化的跃迁

    公司新一代协同技术平台V8 完成整体基础架构和平台能力建设,进入客户验证期。从最初V5 协同平台的标准化产品,到新一代协同平台V8 主业和服务的全面“云化”,公司协同运营模式正在实现从平台化到生态化模式的跨越式发展。

    风险提示:市场竞争加剧;新产品推广不及预期。

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