半导体设备下游需求持续景气，公司业绩高增长。公司发布2021 年业绩快报和2022 年第一季度业绩预告。2021 年，公司营收96.83 亿元，yoy+59.9%，归母净利润10.77 亿元，yoy+100.66%；2021 年第四季度，公司营收35.1 亿元，yoy+58.08%，qoq+36.85%，归母净利润4.19 亿元，yoy+99.24%，qoq+20.45%；2022 年第一季度，公司预计营收19.93~22.77 亿元，yoy+40%~60%，预计归母净利润1.97~2.19 亿元，yoy+170%~200%，业绩持续高速增长。受益于下游市场需求旺盛，公司半导体装备及电子元器件业务持续高增长。

    平台化布局加速推进，技术协同优势夯实龙头地位。公司新品研发和市场拓展齐头并进，刻蚀机、PVD、立式炉、清洗机等设备新品的市场导入节奏加快，先进制程多种产品通过客户验证，成熟制程设备的工艺覆盖率快速提升，相关设备的客户渗透率进一步扩大。在刻蚀、沉积、扩散等领域，公司在技术创新实力、新品开发周期、客户粘性等方面竞争力显著，行业龙头地位稳固。

    半导体资本支出持续增加+国产替代推进，公司成长空间广阔。根据IC Insights 预测，2022 年半导体行业资本支出有望同比增长24%，达到1,904 亿美元的历史新高，下游半导体资本支出持续增加有望带动设备需求持续提升。目前，中国大陆已成为全球最大半导体设备市场，国产替代空间广阔，未来随着下游晶圆产线的扩产和国产化率的提升，公司有望充分受益。

    盈利预测与投资建议。预计公司2021-2023 年收入为96.83/142.74/195.83 亿元，维持合理价值为407.36 元/股观点不变，维持“买入”

    评级。

    风险提示。需求不及预期；新品推出不及预期；客户开拓不及预期。

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